Warsh đối mặt với bài kiểm tra uy tín khi quyết định của Fed đến gần

Quyết định của Fed hôm nay mang trọng lượng lớn, nhưng không ai chịu nhiều rủi ro hơn Kevin Warsh.

Dù chỉ mới đảm nhận vai trò vài tháng, chủ tịch Fed đã phải đối mặt với thách thức về uy tín có thể định hình toàn bộ nhiệm kỳ.

Thị trường đang kỳ vọng rộng rãi việc tăng lãi suất 25 basis point hôm nay, với lạm phát vẫn ở mức cao đáng lo ngại và thị trường trái phiếu đã thực hiện thắt chặt đáng kể thay mặt Fed. Warsh hiện cần thực hiện theo.

Điểm phức tạp là Warsh đã cố tình tránh xa quan điểm rằng Fed nên hướng dẫn thị trường bằng forward guidance. Ông mô tả đó là vấn đề 'hall-of-mirrors', cảnh báo rằng khi Fed đọc thị trường và thị trường đọc Fed, nó sẽ khuếch đại câu chuyện không chính xác. Lập trường của ông: Fed nên tuân theo nhiệm vụ và dữ liệu, không phải kỳ vọng của nhà giao dịch.

Cách tiếp cận đó có vẻ đủ rõ ràng—cho đến khi một cuộc họp như thế này diễn ra.

Việc tăng lãi suất hôm nay sẽ củng cố thông điệp của Warsh rằng đưa lạm phát xuống 2% một cách bền vững vẫn là ưu tiên hàng đầu, phù hợp với các nguyên tắc của riêng ông.

Nhưng còn nhiều sắc thái hơn. Dù có tăng lãi suất, Warsh có thể không muốn động thái lớn đầu tiên của mình trông như chỉ đơn thuần tán thành định giá thị trường trái phiếu.

Thêm vào đó, bối cảnh chính trị không thể bị bỏ qua. Tổng thống Trump đã công khai thúc đẩy lãi suất thấp hơn, và Warsh được kỳ vọng sẽ là người thực hiện điều đó. Điều này sẽ giữ sự chú ý vào tính độc lập của Fed và uy tín lạm phát của nó.

Đó là lý do tại sao cuộc họp báo của ông có thể quan trọng hơn chính quyết định lãi suất.

Warsh đã đặt cược nhiều vào lập luận ban đầu của mình về việc giảm phụ thuộc vào forward guidance và tăng kỷ luật chính sách. Hôm nay, triết lý đó đối mặt với thực tế.

Hành động cân bằng uy tín là chứng minh rằng Fed sẽ hành động khi dữ liệu yêu cầu, mà không để định giá thị trường hoặc áp lực chính trị chi phối kết quả.

Chắc chắn, đó là một hành động cân bằng khó khăn đối với chủ tịch Fed.

Đối với thị trường, câu hỏi quan trọng là liệu Warsh coi việc tăng lãi suất là phản ứng cần thiết đối với dữ liệu lạm phát hay là khởi đầu của một chu kỳ thắt chặt dài hơn. Sự khác biệt đó có thể ảnh hưởng đến trái phiếu, đồng đô la và cổ phiếu nhiều hơn nhiều so với chính động thái 25 basis point.