Bitcoin duy trì gần $86,000 sau khi dữ liệu bảng lương yếu của Mỹ giảm tỷ lệ Fed tăng lãi suất tháng 10 xuống còn 22,7%, nhưng lợi suất Kho bạc cao vẫn duy trì các cản trở vĩ mô.
Khi khả năng tăng lãi suất vào tháng 10 giảm, rủi ro ngắn hạn chính đối với các vị thế crypto có đòn bẩy đã biến mất, một yếu tố giúp giải thích khả năng Bitcoin giữ được mức thấp của $80,000 mặc dù lợi suất trái phiếu kho bạc đạt đỉnh nhiều thập kỷ. Cách trái phiếu đã trả lại phần tăng sau bảng lương là một tín hiệu cảnh báo: đầu dài đang di chuyển dựa trên lạm phát và các vấn đề tài khóa, không chỉ đơn thuần là quyết định tiếp theo của Fed. Các nhà tham gia thị trường dự kiến sẽ ở trong phạm vi cho đến khi số liệu CPI tháng 9 làm rõ liệu các số liệu việc làm yếu hơn có đại diện cho sự giảm bớt thực sự của áp lực lạm phát hay không. Một bản in lạm phát nóng sẽ ảnh hưởng đến các vị thế long có đòn bẩy ban đầu, trong khi một số liệu yếu có thể mở ra không gian trên mức cao cuối tháng 9.
Các báo cáo kinh tế Mỹ ôn hòa hơn đã loại bỏ phần lớn khả năng Fed tăng lãi suất vào tháng 10, nhưng với lợi suất kỳ hạn 10 năm vẫn trên 5%, Bitcoin đã đổi một cản trở rộng lớn lấy một cản trở chậm hơn, dai dẳng hơn.
Tóm tắt:
Bitcoin bị kẹt giữa hai thông điệp mâu thuẫn từ thị trường lãi suất Mỹ, và chênh lệch giữa chúng đã trở thành một trong những tín hiệu giá trị nhất cho các nhà giao dịch crypto. Dữ liệu kinh tế yếu hơn đã giảm mạnh khả năng Fed tăng lãi suất trong tháng này, nhưng lợi suất trái phiếu kho bạc dài hạn vẫn gần đỉnh nhiều thập kỷ. Vào ngày 2 tháng 10, Bitcoin giao dịch ở khoảng $86,000, trong biên độ khoảng $83,000 đến $87,400 mà nó đã duy trì kể từ cuối tháng 9.
Sự thay đổi trong kỳ vọng của Fed đã diễn ra nhanh chóng. Fed đã tăng phạm vi mục tiêu thêm một phần tư điểm lên 3,75%-4% vào ngày 16 tháng 9, lần tăng đầu tiên kể từ tháng 7 năm 2023, và 6 trong số 18 nhà hoạch định chính sách dự báo ít nhất một lần tăng nữa trong năm nay. Đến cuối tháng 9, thị trường hợp đồng tương lai ngụ ý xác suất 70% đến 75% cho một động thái vào tháng 10. Kể từ đó, dữ liệu đầu vào đã yếu hơn. Chỉ số giá PCE tháng 8, thước đo lạm phát ưa thích của Fed, thấp hơn dự báo ở mức 3,4% so với cùng kỳ năm trước. Báo cáo bảng lương tháng 9 sau đó cho thấy mức tăng chỉ 29.000 việc làm so với dự báo gần 90.000, với tổng điều chỉnh giảm 60.000 cho tháng 7 và tháng 8, và tỷ lệ thất nghiệp tăng nhẹ lên 4,2%. Thu nhập trung bình mỗi giờ chỉ tăng 0,1% trong tháng, khiến tăng trưởng tiền lương hàng năm ở mức 3,0%, thấp hơn lạm phát. Dữ liệu CME FedWatch đặt tỷ lệ tăng lãi suất tháng 10 ở mức khoảng 22,7% sau báo cáo, giảm từ 64,2% một tuần trước đó, trong khi việc tăng lãi suất vào tháng 12 vẫn được định giá.
Sự liên quan của điều này đối với Bitcoin tập trung vào hai kênh riêng biệt. Việc Fed tăng lãi suất làm tăng chi phí vay ngắn hạn, ảnh hưởng trực tiếp đến chi phí của các vị thế có đòn bẩy được tài trợ bằng đô la; do đó, khả năng tăng lãi suất tháng 10 giảm dần đã loại bỏ áp lực ngắn hạn đó. Bitcoin cũng phải đối mặt với lợi suất phi rủi ro dành cho nhà đầu tư, được xác định xa hơn trên đường cong lợi suất. Lợi suất kỳ hạn 10 năm chạm mức 5,342% vào ngày 1 tháng 10, mức cao nhất kể từ tháng 4 năm 2002, và trái phiếu đã mất đi mức tăng sau bảng lương ngay cả khi xác suất tăng lãi suất giảm, một dấu hiệu cho thấy lo ngại về lạm phát dài hạn vẫn chưa phai nhạt.
Sự phân kỳ này cho thấy sự giảm nhẹ của Bitcoin chỉ là một phần. Khả năng tăng lãi suất thấp hơn làm giảm bớt các hạn chế về tài trợ, nhưng lợi suất đầu dài trên 5% khiến chi phí cơ hội của việc nắm giữ một tài sản không sinh lời vẫn cao. Việc mua vào ổn định từ các ETF giao ngay của Mỹ, đã hấp thụ 6,34 tỷ USD trong quý 3, đã giúp Bitcoin hấp thụ áp lực đó cho đến nay, mặc dù dòng tiền một mình không tiết lộ danh tính hoặc động cơ của người mua.
Kết quả sẽ thay đổi nếu lợi suất dài hạn tiếp tục tăng trong khi khả năng Fed tăng lãi suất vẫn thấp. Điều đó sẽ chỉ ra một thị trường trái phiếu đang định giá lạm phát hoặc rủi ro tài khóa theo các điều khoản riêng của nó, có lẽ là một môi trường khó khăn hơn đối với crypto so với một lần tăng một phần tư điểm. Sự giảm của lợi suất đầu dài cùng với dữ liệu hạ nhiệt sẽ làm giảm bớt cả hai cản trở cùng một lúc.
Các sự kiện tiếp theo cần theo dõi là một chuỗi chặt chẽ các sự kiện của Mỹ. Biên bản cuộc họp (xem trước tại đây) từ cuộc họp tháng 9 của Fed sẽ được công bố vào ngày 7 tháng 10 tại Washington, tiếp theo là CPI tháng 9 vào ngày 14 tháng 10 và quyết định của Fed vào ngày 28 và 29 tháng 10. Báo cáo việc làm tháng 10 sẽ được công bố chỉ sau quyết định đó. Một số liệu CPI nóng có thể nhanh chóng làm sống lại kỳ vọng về việc tăng lãi suất vào tháng 10, vì vậy theo dõi cả lợi suất kỳ hạn 10 năm và phản ứng của Bitcoin với nó, thay vì chỉ xác suất tăng lãi suất, sẽ cho thấy rõ hơn liệu áp lực vĩ mô đang tăng hay giảm.
Chia sẻ tới
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Nội dung bài viết đến từ bên thứ ba, chỉ mang tính tham khảo và không phải lời khuyên đầu tư. Tiền mã hóa và các sản phẩm tài chính khác có rủi ro biến động giá lớn, vui lòng cân nhắc kỹ trước khi quyết định.
Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm đã đạt 5.70% vào thứ Hai, mức cao nhất kể từ năm 2002, trong khi lợi suất kỳ hạn 10 năm tiến gần tới 5.32%, gây áp lực lên vàng và thị trường chứng khoán.
Chênh lệch lợi suất trái phiếu chính phủ báo hiệu mức độ tin cậy của nhà đầu tư và có thể tác động đến tiền tệ, cổ phiếu và chính sách ngân hàng trung ương, ngay cả đối với những người không giao dịch trái phiếu.
Đồng đô la Mỹ đã mạnh lên khi lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ gần đỉnh nhiều thập kỷ, có khả năng thắt chặt các điều kiện tài chính mà không cần Fed tăng lãi suất thêm.
Giám đốc đầu tư của Temasek đã chỉ ra rủi ro đảo ngược giao dịch AI và lạm phát là những rủi ro lớn nhất cho thị trường toàn cầu vào năm 2027, đồng thời có kế hoạch tăng cường phân bổ đầu tư vào AI.