Blockchain.com向CFTC申请牌照，拟在美国运营事件合约市场

Blockchain.com已向美国商品期货交易委员会（CFTC）提交两份牌照申请，寻求批准在美国运营其自有事件合约市场。这些申请提交之际，联邦法院与州监管机构正就预测市场的法律地位展开激烈争议，新泽西州官员上月已向美国最高法院提交请愿书，要求审查其对Kalshi的诉讼案。

对于追踪事件交易监管传导信号的市场参与者而言，Blockchain.com的申请代表了一次具体考验：一个加密原生平台能否通过联邦监管而非离岸第三方集成，进入受监管的事件合约市场。

CFTC牌照申请涵盖内容

这两份申请针对事件合约基础设施的不同层面。其中一份申请指定合约市场（DCM）牌照，该牌照将允许Blockchain.com直接为美国客户挂牌并运营事件合约——即与选举结果、经济数据发布或娱乐里程碑等结果挂钩的二元工具。第二份申请则要求获得掉期执行设施（SEF）牌照，用于规范在CFTC监管下特定衍生品的交易方式。

这些牌照加在一起，将取代Blockchain.com39当前对Polymarket和Hyperliquid等平台在国际用户上的依赖，创建一个受联邦监管的场所，由其自行制定合约条款、收取费用并控制风险引擎。

指定合约市场（DCM）的机制对事件合约的定价和结算至关重要。DCM作为中央对手方运作：它撮合买方和卖方，持有保证金抵押品，并在相关事件解决时向获胜者支付收益。这种结构将受监管的事件合约与点对点安排区分开来。获得CFTC批准后，Blockchain.com将承担市场监控、争议解决以及遵守持仓限额的责任——这些义务是第三方集成所不具备的。

该公司已在海外测试了这种产品组合，向部分国际客户提供Polymarket式合约和Hyperliquid驱动的永续合约。获得美国牌照将使其能够在联邦监管下将同一套产品引入境内。

监管时机为何带来执行风险

法律背景使得Blockchain.com39提交申请的时间点意义重大。联邦法院目前正在审理对预测市场运作方式的质疑，新泽西州官员已向最高法院提交请愿书，请求审查其针对Kalshi的案件，认为关于选举结果的事件合约违反了州博彩法。这意味着CFTC不仅仅是在批准一个新入市者；它正在决定事件合约是否完全属于其管辖范围。

如果法院支持州监管机构，那么DCM许可证可能在关键司法管辖区面临哪些事件被允许的操作限制。如果法院支持交易平台，Blockchain.com将在可能快速扩张的市场中获得先发优势。

实质性风险在于法律不确定性，而非监管速度。Blockchain.com39的申请并未解决根本问题：事件合约是否构成州法律下的赌博行为。CFTC可以批准一个交易场所，但该批准不会自动推翻州层面禁止体育或选举投注的规定。

如果最高法院受理新泽西州案件并裁定各州可以禁止这些产品，那么CFTC许可证的价值将降低——Blockchain.com将持有一个受联邦监管的市场，却无法在多个州列出其最受欢迎的合约类型。证据边界在于时机：尚未作出任何裁决，没有州放弃诉讼，也没有法官裁定CFTC许可证优先于州赌博法规。

事件合约的价差与波动性考量

对于将事件合约作为资产类别进行评估的市场参与者而言，竞争平台之间的价格价差以及事件结算前后的波动性构成了具体的风险维度。事件合约价格反映的是市场隐含概率，而非官方预测，当法律不确定性增加时，不同交易场所之间的价差可能会扩大。Blockchain.com39作为受监管交易场所的进入，可能通过提供统一的合规标准来缩小这些价差，但这只有在CFTC许可证获批且州级法律挑战得到解决的情况下才能实现。

波动风险集中在事件结算时刻：一个接近等概率交易的合约，在相关事件发生时，可能在几分钟内跌至零或全额赔付，不存在部分结算机制。

关注此市场信号的读者，实际应留意两个具体进展。首先，美国商品期货交易委员会（CFTC）39对这两份牌照申请发布的公开征求意见期或裁令，将揭示该机构39对事件合约作为大宗商品的立场。其次，美国最高法院39关于新泽西州诉Kalshi案的待审案件表，将决定事件合约的法律基础是由联邦还是州政府确立。

如果最高法院拒绝审理此案，下级法院的裁决将维持不变，法律风险随之收窄。如果最高法院批准调卷令，则最终裁决的时间线将至少延长一年，而Blockchain.com39的牌照申请将变成押注于未来监管和解，而非近期落地。

对CFTC监管的信任以及尚未解决的问题

据gamingamerica.com和TradingView报道，Blockchain.com于7月宣布计划与Polymarket合作，将预测市场整合至其应用程序中。此次向CFTC提交的申请将这一产品意图转化为监管申请。若获批，Blockchain.com将负责市场监控、争议解决及合规持仓限制——这些义务是第三方整合所不具备的。该公司还将控制面向美国用户的合约条款、费用及合规规则，从而减少对Polymarket第三方基础设施的依赖。

尚待解决的是，CFTC牌照是否优先于各州博彩法规。新泽西州官员向最高法院提交的请愿书直接检验了这一问题。对Kalshi或Polymarket的不利裁决可能开创先例，限制像Blockchain.com这样持牌交易所合法提供的事件合约范围——即使它已持有DCM或SEF牌照。读者可进行的具体跟进：对比最高法院关于新泽西州诉39Kalshi案的下一次庭审日程，并交叉参考CFTC关于Blockchain.com申请的公开日程表。任何一项进展都将比任何产品公告更清晰地预示美国受监管事件交易的未来走向。

Kalshi请愿书，并交叉参考CFTC39关于Blockchain.com39申请的公开日程表。任何一项进展都将比任何产品公告更清晰地预示美国受监管事件交易的未来走向。

参考资料

• https://cointelegraph.com/news/blockchain-cftc-approval-derivatives-prediction-markets
• https://gamingamerica.com/news/1104112/event-contracts-blockchain-cftc
• https://www.tradingview.com/news/cointelegraph:5e11d0179094b:0-blockchain-com-pursues-cftc-approval-for-prediction-markets-cnbc