RWA术语词汇表：简明定义

RWA和私募市场内容中使用了大量很少用通俗语言定义的术语。本词汇表以每词一句的方式涵盖常见术语，并按描述内容分组：基金机制、结构、风险或流动性。每个术语均链接至更详细的文章，以便您了解完整解释、计算方式或检查清单。在阅读产品页面或发行文件时，可将此页面作为快速参考，但不能替代正式文件本身。

基金机制术语

NAV（资产净值） 是基金资产减去负债后的当前价值，通常以每股或每代币表示，是大多数基金型产品用于定价申购、赎回和业绩的基础。

资本催缴 是基金管理人要求投资者缴付已承诺资本的通知，通常分阶段发出，随着基金将资金投入新头寸而进行，而非在签约时一次性缴付。

门槛收益率 是基金型产品必须达到的最低回报率，之后管理人才能开始收取业绩报酬，它保护投资者不会因平庸的回报而支付利润分成。参见 门槛收益率与优先回报的含义 了解其与瀑布分配的相互作用。

分配瀑布 是基金支付现金的顺序——通常先返还资本，然后支付优先回报，最后在投资者与管理人之间进行利润分成——它决定了谁在何时获得付款。参见 私募基金付款如何通过瀑布分配流动。

IRR（内部收益率） 是一种年化回报率，考虑了现金流的时间因素，因此不仅对资本进出金额敏感，对进出时间也很敏感。

MOIC（投资资本倍数） 是总回报价值除以投资资本，告诉你资金的倍数，而不考虑达到该倍数所需的时间——将MOIC与IRR结合使用，比单独使用任一数字更能全面反映情况。

GP承诺出资 是管理人（普通合伙人）与外部投资者一起投入的基金自有资本金额，这是管理人表明其利益与基金业绩一致的一种方式。参见 GP承诺出资与管理人利益绑定。

结构术语

SPV（特殊目的载体） 是为持有特定资产或资产池而设立的独立法律实体，将该风险敞口与管理人的其他业务及其他基金隔离。参见 RWA产品背后的SPV结构是什么。

资本结构/优先顺序 描述了对发行人资产不同债权的排序——出现问题时谁先获得偿付——而特定RWA产品在该顺序中的位置会改变其风险状况，即使底层资产相同。参见 资本结构与优先顺序：你的位置很重要。

基金型RWA 将投资者资金汇集到一个投资组合中，由管理人随时间主动进行投资和撤资，与按固定时间表支付固定回报的债券型产品不同。参见 如何解读基金型RWA产品。

平行账户 是管理人与主基金并行运作的独立载体，通常为大型或战略投资者设立，其费用、流动性或分配条款可能与主基金不同。参见 私募基金中平行账户的含义。

托管 指谁实际或法律上代表基金或代币持有者持有底层资产——现金、证券或实物商品——以及如何验证该托管人的权利主张。参见 实物支持RWA的托管模式。

过户代理人 是负责维护基金中谁拥有什么的官方记录，并根据该记录处理申购和赎回的当事方。

风险与流动性术语

锁定期 是投资后的一段固定时间，在此期间投资者不能赎回或出售其头寸，无论底层资产表现如何。

赎回限制 是基金对特定时期内处理的赎回总额设定的限制，用于防止大量退出迫使管理人进行无序资产出售。

非流动性溢价 是投资者因接受资产无法以公平价格快速出售而理论上获得的额外回报，尽管该溢价从未得到保证。参见 时间如何被定价到非上市资产中。

赎回 是将基金权益或代币转换回现金的过程，其机制——时间、定价和任何限制——在开放式和封闭式结构之间存在显著差异。参见 赎回机制：开放式与封闭式RWA基金。

契约条款 是借款人在私募债券或贷款中同意的合同条件，旨在通过限制某些行为或要求达到某些财务门槛来保护贷款人。参见 契约条款与抵押品：什么保护私募债券持有人。

公允价值层级 是一个框架（通常分为第1、2、3级），用于排序资产账面价值直接来自可观察市场价格与来自模型或管理人估计的程度，这对于没有公开代码的资产最为重要。参见 RWA估值中的公允价值层级解释。

KYC/资格/适当性 是平台或管理人在允许投资者接触产品前进行的检查，涵盖身份验证、监管资格以及产品是否适合投资者情况。参见 为什么RWA要求超出标准KYC。

如何在BiFu上使用本词汇表

在阅读产品的正式文件时，请保持此页面打开，文件位于 BiFu RWA页面。当文件使用这些术语之一而未加解释时，可返回此处查看简明版本，如需完整机制可点击链接。本词汇表解释术语含义，并不说明任何特定产品的条款是否有利，任何实际产品附带的数字、费用和资格规则均由该产品自身的文件设定，而非本页面。

常见问题

代币化基金中的每代币NAV是什么意思？

每代币NAV是基金总资产净值除以流通代币数量，使每个代币对基金资产享有按比例的权利。它会随着底层投资组合价值的变化以及新代币的发行或赎回而变化。

IRR和MOIC有什么区别？

IRR是年化回报，考虑了现金进出时间；而MOIC是总回报价值与投资资本的简单倍数，没有时间维度。一只基金可能在长期内拥有高MOIC但IRR一般，或者在短期内拥有高IRR但MOIC一般。

为什么私募基金使用锁定期和赎回限制而非每日赎回？

私募基金中的许多底层资产无法以公平价格快速出售，因此锁定期和赎回限制让管理人有时间有序出售资产，而不是被迫进行折价抛售以满足赎回请求。这保护了剩余投资者免受其他投资者快速退出带来的成本。

在哪里可以找到实际产品文件中对这些术语的解释？

请查看产品的发行备忘录、认购协议或基金招募说明书，其中应定义其具体条款、费用和资格要求。如果产品的营销材料使用了本词汇表涵盖的术语，但未解释其如何适用于该特定产品，那么在依赖该产品之前值得提出疑问。

本内容仅供教育用途，不构成财务、投资、法律、税务或交易建议。RWA产品涉及风险，包括可能损失本金。参与前请务必查阅产品文件和风险披露。

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