AI涨势护盘，股市抵御5%收益率威胁，但韧性或言过其实

过去一周，股市表现出显著韧性，吸收了债券收益率的大幅攀升。

自美联储近期行动以来，10年期国债收益率已接近5%，这一水平通常令股市不安。然而，纳斯达克指数却攀升至历史新高，受新一轮AI热潮推动，科技股因此走高。

Meta引领了这一涨势，其新AI助手Muse早期成功，引发Meta股票反弹，并扩散至其他AI相关个股。半导体股票也有所上涨，因投资者现在考虑的是消费者采用AI带来的潜在收入，而不仅仅是支出。这为近期市场对大型科技公司资本支出上升的审查提供了喘息之机。

这些事态发展的时机对股市有利，为市场提供了在利率背景下进行交易的具体主题。

油价下跌提供了进一步支撑。布伦特原油跌破100美元，缓解了市场对能源成本上升可能推高通胀并促使央行保持鹰派立场的直接担忧。

综合来看，这些因素解释了股市为何能够企稳。

然而，这并不意味着股票现在对收益率上升免疫。

收益率接近5%和令人信服地突破该水平之间存在差异。如果收益率突破5%，市场叙事将迅速转变，回到本月早些时候施压股市的逻辑。

更高的收益率会增加未来收益的折现率，这对估值较高的科技和AI股票尤其重要，因为投资者现在为未来的大幅增长支付高价。此外，更高的收益率使债券相对于股票更具吸引力。

因此，尽管近期的韧性令人鼓舞，但它可能不如头条新闻和价格水平所显示的那样稳固。

目前，AI乐观情绪和更低的油价帮助股市吸收了利率冲击。但如果债券收益率进一步上升，这种韧性的真正极限可能会显现出来。