ASB前瞻：阻力最小路径指向新西兰联储加息25个基点

金融市场几乎已经完全定价了25个基点的加息，因此ASB的前瞻显示，决策本身几乎没有出现鹰派意外的空间。市场反应因此将更多地取决于声明措辞和公布的OCR路径。据ASB称，该路径可能显示至少在今年年底前再加息一次，峰值接近3.3%，低于当前市场预期。如果按预期实现，这可能导致新西兰曲线短端出现温和的鸽派重新定价，并对纽元构成压力。ASB还指出，新西兰联储可能指出金融条件收紧，例如贸易加权指数走高和互换利率上升，这不利于特别激进的声明。鉴于中期通胀前景存在双向风险，无论周三的决策如何，汇率和利率市场在未来几个月可能仍对新西兰公布的数据保持敏感。

---

相关报道：

• Shadow Board存在分歧：多数支持本周新西兰联储加息25个基点
• BNZ前瞻：通胀和增长强劲指向新西兰联储进一步收紧
• 调查显示90%的经济学家预计新西兰联储9月2日加息

---

ASB认为，新西兰联储将遵循阻力最小路径，在9月2日进行普遍预期的加息，同时注意到紧缩周期最终峰值存在双向风险。

要点：

• ASB预计，新西兰联储六人货币政策委员会将在9月2日周三下午2点一致同意将OCR上调25个基点至2.75%。
• 此次加息有三个支撑因素：通胀高于3%、OCR远低于中性水平，以及希望避免不必要的市场波动。
• ASB预计新西兰联储将保持有条件的紧缩倾向，强调需要进一步加息才能可持续地将通胀拉回2%。
• 公布的新西兰联储预测可能显示，通胀在2027年初降至3%以下，随后向2%中点收敛，同时出现周期性增长复苏。
• OCR路径预计将显示至少在今年年底前再加息25个基点，峰值接近3.3%；ASB预计新西兰联储将淡化该路径的重要性，因其具有条件性。
• ASB自身的预测认为，OCR在2026年底将达到3.25%，围绕该峰值存在双向风险，取决于通胀发展。

根据ASB的前瞻，市场普遍预期新西兰联储将在9月2日周三货币政策委员会宣布决策时，将官方现金利率上调25个基点至2.75%。ASB的经济团队认为这一决定相当直接，指出完全加息25个基点几乎已被市场完全定价，且可能获得所有六名委员会成员的一致支持。

ASB强调了加息的三个理由。总体通胀和核心通胀仍令新西兰联储感到不安地高企；通胀停留在3%以上的时间越长，出现显著超调的风险就越大。即使在加息后，OCR仍将远低于中性利率估计，新西兰联储5月估计约为3.5%，而ASB估计为3.25%。此外，新西兰联储倾向于避免不必要的经济不稳定，这支持实施市场和分析师普遍预期的举措，而非通过意外引发波动。

除了利率决策，ASB预计新西兰联储将保持有条件的紧缩倾向，确认需要更多加息才能可持续地实现2%的通胀，同时强调未来举措将取决于数据。ASB还预计新西兰联储将指出，尽管存在美伊紧张局势、货运中断和关税摩擦等风险，全球环境仍具有韧性，并强调劳动力市场存在大量闲置，这应会缓解中期通胀压力，同时支持高于趋势的增长。

关于公布的预测，ASB预计新西兰联储将预测年度通胀在2027年初降至3%以下，并向2%目标中点收敛，同时确认周期性复苏将在2026年剩余时间内展开。ASB还预计新西兰联储的OCR路径将显示至少在今年年底前再加息25个基点，峰值接近3.3%，与5月预测相似且低于当前市场定价。

ASB自身的基线情景认为，新西兰联储在9月2日加息后，将在10月和12月再次加息25个基点，使OCR在年底达到3.25%，该行认为这一水平大致中性。该行指出这一前景存在双向风险：如果通胀压力消退，可能出现较慢的紧缩路径和较低的峰值；但如果通胀比预期更顽固，则需要更高的峰值。