加拿大央行会议纪要：管理委员会认为存在进一步加息的可能性

• 管理委员会权衡了两种可能性：保持利率在2.25%或提高至2.50%
• 委员们一致认为“可能有必要进一步提高政策利率”
• 未来的决策将“逐次会议”做出
• 高通胀变得根深蒂固和蔓延的风险已经增加
• 4月货币政策报告中油价将持续走高的情景“不幸成为现实”
• 目前油价较7月货币政策报告的假设高出约35美元
• 即使不考虑传导效应，仅能源冲击就使CPI超过一年维持在约3%
• CPI预计到2026年底为3.5%，2027年大部分时间高于3%；预计在2028年中回到2%
• 核心指标接近2%；不含汽油的CPI为2.2%
• 成本传导迄今有限，尽管委员们同意最终会影响消费者价格
• 委员们对传导的速度和程度存在“不同观点”
• 短期通胀预期上升；长期预期仍牢牢锚定
• 自7月以来通胀下行风险减弱
• 仍存在一些经济闲置，失业率约6.5%
• 部分委员认为劳动力市场比总体数据所示的更强劲
• 2026年增长预测上调至1%；2027年和2028年预计增长2%
• 不确定性“并不意味着不作为”

会议纪要显示这是一次预防性加息。核心通胀接近2%，不含汽油的CPI为2.2%，失业率仍约6.5%。这不是需要紧缩政策的典型经济图景。然而，加拿大央行仍加息了，蒂夫·麦克勒姆如同一位在打上一场战争的将军。

关键点是，即使没有传导效应，仅能源冲击就使CPI超过一年维持在近3%。再加上企业告诉加拿大央行他们打算转嫁更多成本，你就有了一个不再忽视石油的央行。冲突八个月后，没人再想争辩情况是“暂时的”。

不过，这家央行并非自动运行。维持利率的理由是真实的，与美国的贸易谈判已破裂，企业信心恶化。下次利率决定取决于油价，一个亮点是价格已快速下跌。但如果核心CPI在未来两份报告中上升，12月将成为活跃的会议。如果没有，央行可以坚持按兵不动。