BOJ下周料将加息；焦点转向未来路径

由于市场已经消化了9月加息25个基点的预期，该报道的关键信息在于有关加息步伐和最终利率的细节，而非加息本身。缺乏预设的最终利率，以及鹰派（认为潜在通胀已处于2%）与鸽派（如Toichiro Asada）之间的分歧，表明Ueda在会后评论中可能仍将含糊其辞，这可能会限制日元对加息的任何反应，即使加息得到确认。市场主要风险在于任何表明步伐加快或幅度超过25个基点的迹象，但消息人士淡化了这一可能性，因为在薪资或物价数据中看不到明显的超调迹象。就日元持仓而言，自7月干预以来已升值逾6%的日元与再度突破每桶100美元的Brent原油之间的博弈，或许是比这次普遍预期的加息更值得关注的中期因素。

此前：

• 日本8月批发通胀保持高位，强化了BOJ采取行动的理由

BOJ下周将加息已是众所周知；重要之处在于Ueda对于未来加息的步伐或幅度并无既定观点。

摘要：

• 据Reuters消息人士称，BOJ将在9月17-18日将政策利率上调25个基点至1.25%，使利率升至31年来的最高水平。
• 该行被认为对最终利率没有固定看法；未来加息将取决于此前举措对经济的影响，以及企业在多大程度上将更高的投入成本转嫁给消费者。
• 委员会成员之间存在分歧：鹰派认为潜在通胀率已达到2%，鸽派则包括投票反对6月加息的Toichiro Asada。
• 行长Ueda很可能避免承诺进一步加息的特定时间表，但可能会重申他此前的观点，即如果金融条件看起来过于宽松，BOJ可能会加快紧缩。
• 一些交易员曾考虑过意外加息50个基点的可能性，但消息人士表示，由于没有证据显示薪资或物价大幅上涨，更大幅度的加息不太可能。
• Reuters调查显示，分析师预测利率到2027年3月底将达到1.5%，2027年Q2达到1.75%，多数人预计最终利率至少为1.75%。

外界普遍预期Bank of Japan将在下次会议上加息25个基点至1.25%，这一步骤已被市场完全消化。Reuters报道的真正内容，涉及该行将会或不会就未来计划透露些什么。

据消息人士称，BOJ并未设定具体的最终利率目标；进一步加息的步伐将取决于之前的加息如何影响经济，以及企业在多大程度上将上升的投入成本转嫁给家庭。委员会内部的明显分歧加剧了这种不确定性。一些被称为鹰派的成员认为潜在通胀已经达到2%的目标，而另一些成员则更为谨慎，其中包括反对6月加息的委员会成员Toichiro Asada。行长Kazuo Ueda预计将在会后新闻发布会上避免让自己受制于进一步加息的具体时间表，但他可能会重申7月发表的言论，即如果金融条件被认为过于宽松，BOJ可能会加快紧缩步伐。

一些市场参与者曾考虑过意外加息50个基点的可能性，但消息人士表示，这不太可能，因为并未出现薪资或物价的大幅飙升，不足以证明采取此类举措是合理的。BOJ委员会成员Kazuyuki Masu周四支持了这一立场，他表示潜在通胀率接近2%，但并未大幅超过该门槛，这番言论被解读为排除了下周大幅加息的可能。据消息人士称，更可能的路径是先按惯例加息25个基点，然后暂停以评估数据，再进行任何短期行动。

无论具体步伐如何，整体通胀环境仍支持利率正常化。8月批发通胀率为7.6%，BOJ预计这将很快传导至消费者价格中。BOJ的7月预测显示，在截至2027年3月的财年里，核心消费者通胀率为2.5%。缓解这一情况的是，日元自7月底美日联合干预以来已升值逾6%，这通常会降低进口通胀，但Brent原油重返每桶100美元上方又抵消了这一影响。接下来还有9月、10月、12月和1月的会议，关键结论是：下周加息基本确定，但这是开启持续更快的紧缩周期，还是仅此一次后迎来较长间歇，仍存在很大不确定性。

Bank of Japan的会议日期：