央行决策与通胀数据主导未来一周

未来一周重大事件密集。加拿大通胀数据将于周一公布，周二紧随其后的是英国申领失业金人数变化、平均薪资指数三个月/年以及失业率。

周三将公布英国最新通胀数据以及美国零售销售月率。当日的重头戏是联邦公开市场委员会会议。

周四将迎来新西兰GDP季率和欧元区通胀数据。英国将关注英国央行的货币政策公告，而美国将公布失业金申领人数、建筑许可、新屋开工和成屋销售月率。

周五，日本公布全国核心CPI年率，随后是日本央行的货币政策公告。

加拿大方面，消费者价格指数月率的市场预期为-0.1%，前值为0.5%。中位数CPI年率预计维持在2.0%，截尾CPI年率同样预计持稳于1.9%。共同CPI年率预测为2.7%，与前值持平，而核心CPI月率预计为0.2%，与前值一致。

汽油价格较7月略有下降，但仍远高于去年同期。食品通胀预计将保持在3.0%附近。加拿大央行将关注这些数据，以判断能源成本上升是否正在向更广泛的通胀蔓延；到目前为止，溢出效应似乎有限。

央行在考虑利率路径时将继续依赖数据。分析师预计加拿大央行目前将维持利率不变，随着经济走强，明年将逐步加息。不过，如果劳动力市场和整体活动持续改善，也有可能提前加息。

油价上涨正加大通胀风险，但目前没有足够证据表明能源成本已大幅溢出至除航空旅行等少数领域之外的价格。

美国方面，核心零售销售月率预期为0.5%，前值为-0.3%。总体零售销售月率预测为0.8%，前值为-0.6%。

消费者支出依然强劲。7月零售销售下滑主要是由于汽油销售减少以及在线购物的短暂下降。剔除汽油后，截至7月的年初至今销售额增长了4.4%。

富国银行分析师预计8月零售销售将反弹0.7%，但燃油成本上升和通胀将限制增幅。不过，鉴于劳动力市场稳定，消费者支出似乎保持坚挺。

在本周的FOMC会议上，在最新通胀数据超出预期后，预期将加息25个基点。核心CPI为0.29%，将三个月年化率推升至2.0%。虽然涨幅大部分来自无线服务，但数据不容忽视。

核心PCE似乎也高于美联储的首选区间，三个月年化率为2.7–2.8%，年率数据可能仍高于3%。油价上涨加剧了通胀形势。

经济预测摘要预计不会对增长、失业或通胀预测进行重大修正。但2026年的中值点可能升至约4.125%，表明9月后将再次加息。随着通胀逐步放缓，美联储可能仍预计从2027年开始部分宽松。

未来一周之后的不确定性更大。额外加息似乎是基线，但如果通胀改善，仍有可能仅加息一次。最终，即将公布的通胀数据将决定美联储是继续收紧还是在9月后暂停。

在本周的会议上，预计英国央行将利率维持在3.75%。尽管服务业价格有所缓和，但通胀仍令人担忧。

7月CPI为2.9%，核心通胀为2.6%，服务业通胀为3.4%。8月数据预计将上升，总体CPI预测为3.2%，核心通胀率为2.7%。

薪资增长也将是关键，特别是如果开始再次回升。与此同时，债券收益率和抵押贷款利率上升表明金融状况已经在收紧，这强化了即使不加息政策也具有限制性的观点。

鉴于7月GDP和PMI数据表明第三季度开局强劲，英国央行仍预计将在第四季度加息。央行本周可能采取略偏鹰派的立场，持续的能源和食品价格压力可能加大进一步收紧的风险。

然而，荷兰国际集团分析师预测英国央行的鹰派程度将低于市场预期。他们认为，尽管能源成本上升可能推动英国通胀今年冬季升至接近4%，但几乎没有证据表明冲击正在扩大。他们指出，能源密集型通胀正在下降，食品通胀已大幅下降，薪资增长接近与英国央行目标一致的水平。

荷兰国际集团还列举了脆弱的劳动力市场、利率敏感领域的疲软以及持续的财政紧缩，作为当前利率已具有限制性的迹象。有鉴于此，他们预计英国央行今年将维持利率不变；这一展望的主要风险在于能源价格下跌并变得不那么波动。

在本周的会议上，普遍预期日本央行将政策利率上调25个基点至1.25%。能源价格上升以及与日元干预相关的压力增加了正常化的紧迫性，但分析师警告称，市场可能计入过于激进的加息周期。

日本方面，通胀数据再次回升，8月总体和核心CPI预计在2.0%左右。然而，内需依然疲弱。第二季度增长主要受外需以及人工智能相关出口和投资推动，而私人消费持平。薪资数据喜忧参半：总体增长较强，但同一样本增长放缓。

富国银行分析师预计到4月利率将达到1.75%，内需疲软支持渐进式步伐。尽管如此，持续的通胀或日元再度走弱可能加速这一时间表。

荷兰国际集团分析师对加息50个基点的可能性表示谨慎，尽管25个基点仍是本次会议的基本假设，随后在1月和4月再各加息25个基点。一次性更大幅度加息或在9月和10月连续加息，可能旨在推低美元/日元，减少进一步外汇干预的需要。