日本将迎来自1995年以来首次1.25%利率；Bitcoin不为所动

The Bank of Japan (BOJ)将于周四和周五举行会议，市场共识是加息至1.25%，为1995年4月以来最高。日本短期债券收益率已因预期而大幅上升。

日本主权债券、日元和东京股市正经历大幅重新定价。Bitcoin（BTC）并未加入这一走势，而这种背离本周将受到考验。

日本收益率曲线短端在加息前直线飙升

周五，日本6个月期国库券收益率收于1.335%左右。就在两年前，该期限的收益率还处于负值区间。

日本短期收益率正在垂直飙升。

今天，日本3个月期债券收益率触及1.25%，为31.5年来最高水平。

日本6个月期收益率触及1.34%，为31年来最高水平。

真正令人意外的是，这两种收益率在仅仅2年前还是负值，而且…… pic.twitter.com/RPsFJYUALr

— The Macro Paper (@macropaperr) September 14, 2026

2026年的这轮涨势几乎没有出现任何回落。这表明，市场参与者不断更新对最终利率水平的预期，跑在了央行实际行动的前面。

根据周五发布的Reuters调查，68位经济学家中有66位预测本周将会加息。其中近90%的人预计到3月底利率将达到1.50%。上周的其他报道显示，紧缩路径正在加速，2026年晚些时候可能再次加息。

这是财政因素，而非通胀

收益率曲线长端也出现了类似的走势。10年期收益率本月触及3%，为1996年以来首次达到该水平，而两年期收益率在1.85%左右。

通胀并非驱动因素。7月消费者价格同比上涨1.9%，核心指标为1.8%，这是连续第七个月低于2%目标。

原因在于供给因素。日本各政府部门为即将到来的财年申请了创纪录的143万亿日元，而Finance Ministry将其假设的长期债券收益率上调至3.8%。因此，投资者要求更高的收益率才愿意持有日本政府债券。

Bitcoin没有回应

日元套利交易正在基于实际数据平仓。日元较7月低点上涨约6%，此前日本和美国进行了历史性的15.4万亿日元联合干预，这是自2011年以来首次此类协同行动。

截至9月8日当周，投机者转为日元净多头，仓位变化为103,000份合约。2月至6月间，日本投资者减持了1226亿美元的美国国债。

Nikkei 225过去一个月下跌8.4%，目前较6月峰值低13%。Bitcoin交易价格约为77,721美元，过去一天上涨0.8%，并且在此之前的一周已经承受了类似的日元波动。

2024年8月，BOJ仅加息至0.25%，就导致Nikkei单日暴跌12.4%，并将Bitcoin从大约70,000美元推低至49,000美元。预计周五的加息将使政策利率达到该水平的五倍。

周五将是决定性的一天。关于进一步加息速度的鹰派信号，而非利率决定本身，才可能终结当前的背离。