花旗澳大利亚CEO称美国国债作为投资组合保险的作用正在减弱

如果更多投资者认同Woodruff的观点，对长期美国国债作为投资组合保护的需求可能会减弱，从而推高期限溢价——即投资者持有长期债务所需的额外收益率。收益率将更容易受到供应和通胀数据的影响。投资者已转向的其他替代对冲工具，例如大宗商品，也可能获得提振。高盛指出，石油作为一种投资组合对冲工具正吸引需求，并将央行购买黄金视为结构性支撑。能源处于通胀图景的中心：与伊朗战争相关的油价上涨帮助美国10年期收益率在9月升至2007年以来的最高水平，因此原油再次飙升将强化债券作为保障工具已不那么稳固的观点。贝莱德则持相反观点，认为当前收益率比过去几年为投资者提供了更好的缓冲。

美国国债收益率达到5%曾被视为股票投资组合的完美保险政策；然而，花旗澳大利亚CEO认为，通胀和大量借贷已使这一保障变得不那么可靠，华尔街存在分歧。

总结：

• 花旗澳大利亚CEO Mark Woodruff认为，更高的政府债务发行、顽固的通胀和上升的中性利率正在削弱美国国债作为投资组合对冲工具的吸引力。
• 他表示，10年期收益率达到5%通常会使国债成为股票的理想对冲工具；然而，更高的物价和利率抑制了需求。
• 他在悉尼的花旗澳大利亚和新西兰投资会议上表示，对冲产品的需求有所上升，但当前周期有所不同。
• 9月，随着能源成本上升推高通胀，美国10年期收益率升至2007年以来未见水平。
• 随着股票和债券走势更趋一致，一些投资者正转向对冲基金、信贷和大宗商品作为替代方案。
• 相比之下，贝莱德上调了美国国债评级，称更高的收益率提供了更大的缓冲。

美国国债作为抵御股市下跌的保护工具的效果正在减弱，花旗澳大利亚CEO Mark Woodruff表示，他援引更高的债券发行量、顽固的通胀和更高的中性利率作为削弱其通常投资组合角色的力量。

Woodruff周二在悉尼举行的花旗澳大利亚和新西兰投资会议间隙对记者表示，10年期美国国债收益率约为5%通常会是股票的理想对冲工具。他说，消费者物价上升和利率上升已削弱了这种需求。对冲产品吸引了更多兴趣，但他认为当前周期与以往不同。

Woodruff指出了债券市场面临的三个压力。政府借贷正在扩大供应。通胀居高不下。全球央行的中性利率——即政策既不刺激也不限制的水平——已走高。他表示，这些因素共同使债券成为比以往周期更弱的对冲工具。他还补充说，防止通胀预期扎根也至关重要。

这些言论引发了对政府债券用途的更广泛重新评估。对冲工具在股市下跌时升值时最有价值，但近期股票和债券表现出更强的同步走势，尤其是在通胀成为主要担忧时。这促使一些投资者考虑替代品，如对冲基金、信贷产品和大宗商品。

更广泛的市场背景解释了这种焦虑。全球债券市场在9月面临严重压力，美国10年期收益率升至2007年以来的最高点，能源价格上升推高了通胀。高盛本周也发表了类似观点，指出较高的起始收益率使债券再次成为真正的回报来源，尽管不是可靠的股票对冲工具。该行还指出石油作为投资组合对冲工具正吸引需求。

然而，存在不同意见。贝莱德上周上调了美国国债评级，称较高的起始收益率为进一步加息提供了更大的缓冲，市场可能定价了过多的美联储紧缩。与此同时，摩根士丹利投资管理认为收益率的上升有合理原因，与强劲增长有关，而非压力，尽管它仍低配债券久期并偏好信贷。

通胀将可能决定这场争论的走向。如果物价压力消退且美联储结束紧缩周期，美国国债可能恢复其防御性。如果通胀仍然高企——尤其是能源价格因伊朗战争而上涨——投资者可能会继续在其他地方寻找保护。