中信证券称伊朗战争风险可控，封锁行动持续至美国大选之后

据中信证券分析，“可控”一词用于形容伊朗冲突，意味着油价将在区间内波动，而非单边走势。冲突升级的风险有限，限制了原油的上行空间；同时缺乏谈判解决方案，使得伊朗原油供应仍被排除在市场之外，霍尔木兹海峡的通行受限，这共同构成了价格下限。这与本周市场走势一致——即使有局势缓和的新闻标题，也未能导致油价持续下跌。对于原油交易者而言，该区间的最大威胁是出人意料的外交和解（中信认为可能性不大），或者冲突扩大至美国国会和公众舆论无法管控的程度。

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从中国的视角看，伊朗战争已演变为一场既未升级也未终结的僵局，其主要特征是美国的海上封锁。

摘要：

• 中信证券称，共和党在中期选举中的失利并不一定会改变美伊对峙的方向
• 该机构预计特朗普政府将继续维持高压经济封锁，使得战争风险“可控”
• 升级受限的因素包括国会对战争支出的监督、美国公众对长期战争的抵制，以及以色列对美国支持的依赖
• 缓和受阻的原因在于伊朗的条件对两党均不可接受，且美国缺乏明确的退出策略
• 这一评估与近期信号吻合：特朗普倾向于维持封锁，而德黑兰坚持在谈判前必须先解除封锁

来自中国的观点：中信证券认为，共和党在美国中期选举中的失利并不必然改变美伊冲突的走向。该机构预计特朗普政府将继续对德黑兰实施高压经济封锁，战争将保持在明确边界之内。

这家中国券商将中东战争风险描述为“可控状态”。它认为升级的可能性是可管理的，而通过谈判实现缓和仍受阻碍。在其分析中，伊朗的战略目标使其无法与任何一个美国主要政党妥协。

中信指出了制约升级的几个因素。国会有能力影响战争资金，而反对与伊朗长期冲突的美国公众舆论降低了扩大冲突的政治收益。以色列总理本雅明·内塔尼亚胡在美国不支持的情况下，其扩大军事行动的空间也有限。

同时，该机构认为谈判解决的可能性很小。它认为伊朗的战略要求对民主党和共和党都不可接受，且美国没有可行的退出策略。这使得冲突僵持在两个极端之间。

该分析与双方的最新信号吻合。美国总统唐纳德·特朗普本周表示，新的军事行动看起来不太可能，海湾国家更倾向于维持海上封锁。与此同时，伊朗最高安全官员告知华盛顿，在谈判前必须接受德黑兰提出的七项条件，其中包括解除封锁。

对于石油而言，可控冲突具有双向影响。升级风险降低，减少了油价再次飙升的可能性。但持续的、没有解决方案的封锁，使伊朗供应受限、霍尔木兹海峡受干扰，这为原油价格提供了底部支撑。

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中信证券是中国最大的证券公司之一，被广泛描述为国内最大的券商。该公司成立于1995年，提供投资银行、经纪、研究和资产管理服务，并在上海和香港上市。它隶属于国有中信集团，并持有地区性券商CLSA，该子公司负责其大部分国际业务。