财报揭示美国经济分化：旅游和人工智能投资激增

今日四场财报电话会议提供了对美国经济中相互矛盾信号的洞察。

惠而浦报告需求疲软，消费者推迟购买家电。皇家加勒比在票价上涨的情况下录得创纪录的邮轮预订量。希尔顿指出，由人工智能和基础设施投资推动的商务旅行蓬勃发展。UPS在高科技货件方面增长迅速，但其他板块表现参差不齐。

这四种叙事乍看之下截然不同。合在一起，它们描述了一个持续扩张但日益在资产持有者与其他人群之间分化的经济体，同时强劲的资本支出热潮增添了另一个增长动力。

UPS首席执行官卡罗尔·托梅或许提供了最具启示性的观察：

“这确实是一条K型曲线。如果你拥有资产，你就在花钱。如果没有，你就捉襟见肘。”

这句话可能是对当前美国消费者最准确的描述。

消费者仍在消费，尽管带有选择性。

惠而浦预计今年北美家电行业需求将下降约5%，并指出可自由支配支出持续疲软。

首席执行官马克·比策表示，消费者只在必要时更换家电，而一些更换决定正被推迟。

“我们在过去也见过类似情况，当消费者信心极差或人们甚至推迟一些更换决定时。”

他特别提到了洗碗机和次要家电。

当消费者确实购买时，他们会仔细管理预算。比策表示，顾客可能计划在洗衣机上最多花费600美元。如果价格上涨，他们可能不会放弃购买，但会选择更便宜的型号。

这突显出一个显著的通货膨胀模式。公司可以提高价格而不会导致单位需求急剧下降，但消费者通过接受较低质量或更少功能来抵消价格上涨。

此外，惠而浦宣布自12月3日起提价7%，此前在1月已提价9%。

“我们将率先行动，我们正在这样做，因为这反映了实际成本，反映了实际材料成本和实际关税成本，”比策说。

皇家加勒比也在提价，但这是由需求驱动的。

这家邮轮公司表示，自上次财报电话会议以来，预订量同比上升了中双位数百分比，而2027年邮轮的预订量增加了高双位数百分比。

它以创纪录的价格获得了更多预订，船上消费也超出了管理层的预期。

首席执行官杰森·利伯蒂简单表示：

“客户今天和未来愿意比昨天支付更多费用。”

这些数据并未显示消费者收缩的迹象。

当然，客户群体有所不同。皇家加勒比受益于有可自由支配收入用于度假的家庭，而惠而浦服务于更广泛的消费者群体，包括那些因生活成本上涨而承压的人群。

UPS认识到这种分化，但对整体消费者前景持乐观态度。该公司引用了行业对假日在线零售额增长约9%的估计，并预期包裹量将出现典型的季节性增长。

人工智能投资正在出现在意想不到的领域。

希尔顿和UPS可能提供了最积极的经济指标。

关于大规模人工智能支出是带来广泛经济收益还是仅在少数科技巨头之间循环，已有大量讨论。

这些财报提供了溢出效应的具体证据。

希尔顿报告第三季度全球商务临时每可用客房收入增长了8.3%，其中美国制造业、科技和劳动力住宿各自增长了超过10%。

首席执行官克里斯·纳塞塔将此归因于数据中心、能源基础设施、制造业和公共基础设施的投资。

“当人们投资时，人们必须奔波于全国各地来完成。”

他的推理很简单：数据中心、发电厂、工厂、桥梁和高速公路需要建筑工人。这些工人、工程师和管理人员需要酒店住宿。

纳塞塔指出，非住宅固定投资增长已连续六至七个季度几乎是其20年历史平均水平的两倍。

这一投资也有助于中档酒店市场的复苏，因为商务旅行已接近疫情前水平。

UPS提供了另一个惊人的确认。

在第三季度，UPS的美国高科技小包裹业务较去年同期增长了30%。

托梅强调，这一增长并非来自较低基数：

“不是在低基数上，而是同比增长30%。”

UPS估计仅数据中心就代表150亿美元的物流机会。

因此，两家不同的公司报告了相同的潜在趋势。希尔顿为基础设施建筑商提供住宿，而UPS则运输他们的组件和设备。

这是一个重要的经济信号，因为它意味着人工智能投资支持的活动超出了半导体和云计算范畴。

这也解释了为什么某些经济部门在利率敏感型消费支出疲软的情况下仍能保持强劲。

小企业可能表现好于预期。

另一个积极信号来自中小型企业。

UPS报告，来自中小企业的日均包裹量（而非价格）同比增长了3.7%，且几乎在所有行业都有增长。

与此同时，希尔顿表示，大型企业和小型公司都在支持其商务旅行复苏。

这些数字并非中小企业整体健康状况的完美衡量标准。UPS有意向高价值客户倾斜，而希尔顿则受益于参与资本项目的公司。

尽管如此，值得注意的是，这两家公司都报告这些板块表现强劲。

通胀压力仍然存在。

另一个关键要点是定价压力持续存在。

惠而浦指出，美国钢铁价格在过去一年上涨了近50%，尽管铁矿石价格下跌且国际钢铁价格低得多。

比策称这种背离与基本面脱节。他提到一个讽刺现象：一家受益于对外国家电征收关税的公司，同时却在抱怨关税导致钢铁成本上升。

惠而浦还面临树脂、燃料、运输和关税成本上涨。这些成本正转嫁给消费者。

UPS也拥有定价权。国内每包裹收入同比增长了6.1%，但其中约一半来自更高的燃油附加费。管理层预计基础定价和组合将额外贡献2-3个百分点。

在皇家加勒比，客户接受更高的票价并增加船上消费。

惠而浦的成本驱动型提价与皇家加勒比的需求驱动型定价不同，但两者都提醒人们，整体经济的通胀放缓可能并不平稳。

具体来说，关税、高企的国内钢铁成本以及更高的能源价格可能继续对商品价格构成压力，即使在需求疲弱的类别中也是如此。

对美联储和市场的影响。

总体图景是一个比总体数据所显示的更为复杂的经济。

在利率敏感型消费支出（尤其是耐用品）方面存在明显的疲软。一些消费者推迟购买并在价格上涨挤压预算时转向降价商品。

但在旅游、商业投资和服务经济的某些部分也存在不可否认的强劲势头。

而人工智能基础设施建设正日益将科技部门与更广泛的经济联系起来。

对美联储来说，这是一个复杂的组合。

耐用品疲软和家庭受限表明增长需谨慎，但富有韧性的服务支出、强劲的投资需求以及另一波成本驱动的价格上涨，使得难以宣称通胀已被击退。

UPS、希尔顿、皇家加勒比和惠而浦的言论并未表明经济濒临崩溃，也没有表明每个人都在蓬勃发展。

相反，它们指向一个由两股力量支撑的经济：资产所有家庭的支出，以及一个非凡的科技和基础设施投资周期。

2027年的问题是，这些力量能否提振其他经济部门，还是赢家与输家之间的鸿沟将进一步扩大。

今日股价走势：

• 皇家加勒比（RCL）上涨7.4%

• UPS（UPS）上涨3.2%

• 惠而浦（WHR）上涨1.8%（逆转6%的跌幅）

• 希尔顿（HLT）下跌3.5%