欧元准备迎接欧洲央行基调，因ING指出在所有情景下加息25个基点

据ING称，欧洲央行今天的会议预计将更关注措辞和预测，而非利率决定本身，ING预计在所考虑的所有情景下均加息25个基点。该银行最鸽派与最鹰派结果之间的差距表明，新闻发布会期间存在显著的双向风险，欧元兑美元汇率在1.150至1.168之间波动，10年期德国国债收益率在3.30%至3.45%之间。目前欧元报1.161，德国国债收益率为3.40%，头寸看起来相当平衡，一旦指引基调明朗，将为大幅波动留出空间。

Earlier

• 欧洲央行前瞻：市场聚焦拉加德、通胀及未来政策，预期加息
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ING认为欧洲央行今天的利率变动近乎形式，指引基调才是市场波动的关键驱动因素。

Summary:

• ING预测欧洲央行将在其概述的四种情景下均加息25个基点，将存款利率从目前的2.25%上调。
• 该银行的基线评估认为，由于能源价格上涨和潜在的第二轮效应，通胀风险偏向上行，而近期因中东冲突，增长风险偏向下行。
• ING自身的基本情景是鸽派加息，通胀预期略有上调，但整体风险平衡基本不变，增长预测改善但下行风险持续，仅对市场定价进行适度回击。
• 更鸽派的情景将涉及欧洲央行发出长期暂停的信号，并表达对债券市场的担忧，而更鹰派的情景将明确暗示10月及可能更晚的再次加息。
• ING为每种情景分配了不同的欧元兑美元汇率和10年期德国国债收益率水平，从非常鸽派情况下的1.150和3.30%到鹰派情况下的1.168和3.45%。
• 目前欧元和德国国债收益率交投于1.161和3.40%，最接近ING的中性情景，该情景认为通胀风险再次上升，但增长风险更为平衡。

基于该银行在决定前发布的情景框架，ING预计欧洲央行将在今天的会议上将存款利率上调25个基点，无论伴随的指引基调如何。目前存款利率为2.25%，欧洲央行在公告前保持依赖数据、逐次会议的方式。

该银行的报告概述了围绕通胀、增长和利率指引基调的四种可能结果。在当前立场下，ING认为通胀面临能源价格上涨和第二轮效应可能性的上行风险，而近期增长风险因中东冲突仍偏向下行。

在鸽派一端，ING的非常鸽派情景是欧洲央行如期加息，同时发出长期暂停的信号，并表达对债券市场状况的担忧，该银行将这一组合与欧元走弱至接近1.150和10年期德国国债收益率约3.30%联系起来。ING自身的基本情景略高于此，为鸽派加息情景，其中通胀预测略有上调而不改变整体风险平衡，增长预测改善但下行风险持续，政策制定者仅对市场定价进行轻微回击，同时保持选择开放。该情景与欧元兑美元接近1.157和德国国债收益率约3.35%相关。

转向鹰派一端，中性情景将看到欧洲央行承认该地区最新升级增加了新的通胀上行风险，同时因预测改善而将增长风险视为更加平衡，并暗示未来几个月仍有可能再次加息。ING将该结果与欧元兑美元约1.163和德国国债收益率接近3.40%（接近当前水平）相匹配。在其最鹰派情景中，ING认为欧洲央行承认通胀影响可能比最初预期的更大，需要继续采取政策行动，同时增长预测的上修幅度超出预期，并明确暗示10月及可能更晚的进一步加息。该结果对应ING框架中的最高水平，欧元兑美元接近1.168，德国国债收益率约3.45%。

鉴于欧元和德国国债目前交投最接近ING的中性情景，该银行的框架表明市场已经倾向于认为今天的加息将伴随更坚定的基调而非鸽派基调，如果欧洲央行的指引最终更接近ING区间的任一极端，将为更大的市场反应留出空间。