研究人员称五大金融领域将推动下一轮加密货币反弹

2026年9月，加密货币总市值上涨近7%。多款顶级数字资产触及数月来的最高水平。这引发了一个问题：全面牛市是否已经开始，哪些代币最有可能受益。

这一周期因诸多不利因素的出现而显得格外沉重。美联储提高了利率，CLARITY法案未能在参议院取得进展。尽管面临这些压力，比特币仍攀升至1月以来的最强价格。

据BloFin Research分析师称，下一轮上行周期可能与以往截然不同。他们认为，本次不会有单一类别的代币或应用占据主导地位。

相反，五个不同的层面将塑造市场。

🚀 上周90%的山寨币表现优于比特币。但更有趣的信号是，这不再仅仅是单周的走势。

> Altseason指数已飙升至90%，接近其历史区间顶部
> 65%的山寨币在一个月内仍表现更优
> 除ETH外的山寨币ETP出现…… pic.twitter.com/szeCSYyV5p

— BloFin Research (@BloFin_Academy) 2026年9月24日

下一轮牛市不会让资金留在加密领域内部

迄今为止，每一轮加密牛市都由一个单一主导主题定义。这些叙事涵盖从比特币作为数字货币到智能合约平台、DeFi和NFT。

BloFin Research指出，这些周期中的活动在很大程度上仍留在加密领域内部。新资本进入，从一个代币转向另一个代币，并催生了新的投机途径。即使底层技术面向更广泛的受众，情况依然如此。

但现在可能正在出现一种不同的动态。几个增长最快的加密行业共享一个共同方向。总体而言，它们表明加密正在演变为全球金融体系的平行市场。

• 稳定币
• 代币化
• RWA永续合约
• 预测市场
• 代币价值累积

这些行业常被视为独立的故事，但BloFin Research将它们视为一个统一堆栈的组成部分。

1. 稳定币

稳定币充当堆栈中的现金元素。BloFin Research指出，它们正从加密交易扩展到现实世界支付。

这一转变可以从采用数据中看出。Visa的稳定币结算量已达到年化运行率超过200亿美元，是一年前水平的15倍以上。

未来的发展可能涉及AI代理使用稳定币支付数据和计算能力。BlackRock在最近的一份报告中提出了类似论点，将稳定币描述为"机器原生货币"的主要候选者。

2. 代币化

代币化通过将现实世界所有权置于区块链上，提供资产层。BloFin Research表示，大宗商品和股票是增长最快的代币化资产之一。

截至第一季度末，代币化大宗商品的市场规模为55.5亿美元，主要由黄金引领。这较2025年初增长了289%。

代币化股票增长更为迅速，今年上涨390%，截至9月中旬达到44.3亿美元。尽管如此，全球151.9万亿美元上市股票市场中仅有约0.0029%被代币化。随着渠道改善和链上使用增加，这留下了相当大的扩张空间。

3. RWA永续合约

RWA永续合约构成杠杆层。这些合约使交易者能够在不持有底层资产的情况下，对股票、大宗商品或指数建立杠杆头寸。

RWA永续合约主要需要可靠的价格源、流动性、抵押品和清算系统。相比之下，代币化资产涉及法律架构、托管和投资者资格规则。

BloFin Research分析师认为，这种差异解释了为什么合成敞口可以比代币化所有权增长更快。

DefiLlama的数据显示，RWA永续合约的交易量从第一季度的1220亿美元跃升至第三季度的2.2万亿美元。未平仓合约目前超过153亿美元。

4. 预测市场

预测市场充当信息层。它们将新闻和预期转化为由交易者资本支持的概率。这使预测市场成为今年加密领域表现最好的板块之一。

基于Dune仪表盘的数据，截至9月，链上预测市场交易量已达约52.4亿美元。这比2025年9月记录的约15.6亿美元高出两倍多。

在2026年FOMC会议之前，Kalshi和Polymarket上的赔率随着经济数据的公布而变动。随着每次决策的临近，这些赔率随后向CME FedWatch靠拢。

BloFin Research补充称，这些概率源正变得可机器读取，使AI代理能够将其用作实时信号。

5. 代币价值累积

价值累积代表着牛市的终极考验。简而言之，价值累积描述的是加密协议的成功如何转化为其代币持有者的价值。

分析师认为，使用量需要一种可信机制将其转化为代币持有者的价值。该机制可能涉及回购、销毁、分红或国库增长。

以处理100亿美元交易量并产生2000万美元实际费用的DEX为例。如果这2000万美元中没有一分与代币挂钩，则该代币的价值累积较弱。

当前的代币发行模式已失去可信度。报告补充称，关注收入和现金流量的传统投资者也要求代币价值具有可衡量的关联。

BloFin Research引用了三个主要DeFi协议作为例子，每个都采用不同方法。Hyperliquid将交易费用购买的HYPE销毁。Uniswap将协议费用与UNI销毁挂钩。Aave将收入导向其DAO，后者可资助AAVE回购。

今年的回购支出也创下纪录。根据Allium Labs的数据，截至8月下旬，加密项目回购了价值6.38亿美元的自有代币。Hyperliquid和Pump.fun占该总额的近90%。

各层如何相互促进

这五个层面相互强化。稳定币充当永续合约的抵押品和代币化证券的结算资产。代币化股票和RWA永续合约都从传统市场获取价格，但它们服务于不同目的。代币化传递所有权，而永续合约提供杠杆价格敞口。

来自永续合约和预测市场的数据随后成为交易者、模型和AI代理的输入。所有这些活动的费用滋养价值层。

然而，存在两个潜在挑战。AI代理支付的基础设施在交易量出现之前就已就位。此外，股票永续合约作为定价信号的价值取决于流动性，因为薄市场可能产生噪音或操纵性读数。