Anthropic修订版IPO申报文件中的五个关键数字：纳斯达克上市在即

Anthropic第三季度运营亏损5.67亿美元，与第二季度9.74亿美元的运营利润形成逆转。Claude的制造商在首次公开募股（IPO）修订申报文件中披露了这一波动。

销售持续增长，但增幅落后于成本上升。以下是申报文件中投资者在上市前将关注的五个数字。

1. 营收1696亿美元，增速放缓

修订申报文件显示，第三季度营收为169.6亿美元。即便如此，较上一季度的增速显著放缓至46.7%，而第二季度为144.2%。

在10月投资者日透露增速放缓后，据报道部分投资者对Anthropic的估值约为1.5万亿美元，低于此前的2万亿美元。

模型降价及合同中的折扣条款使第三季度新增营收减少了约6亿美元。运营支出增加了69.4亿美元，超过营收54亿美元的增幅。

2. 计算费用98.6亿美元

在69.4亿美元的成本增加中，43.1亿美元来自计算和基础设施。该科目从55.6亿美元增至98.6亿美元，增幅达77.5%。

目前每1美元营收中包含58美分的计算费用，而此前为48美分。根据申报文件，计算账单中的某一项是季度亏损的主要原因。

3. 第三季度运营亏损5.67亿美元重现

申报文件中列出两项亏损主要驱动因素。其一为50亿美元的短期计算承诺，当前成本远高于通过多年期协议获取的类似容量；其二是20亿美元的非现金捐赠配捐费用。

调整后运营利润（剔除股权激励和捐赠费用后）从22.4亿美元增至24.6亿美元。但调整后利润率从19%降至15%，申报文件将其归因于短期计算。

在运营利润线之下，亏损规模显著更大。

4. 净亏损232.9亿美元但有所收窄

公司第三季度净亏损为232.9亿美元，较第二季度的663.1亿美元有所收窄。可转换票据及相关工具的公允价值变动贡献了219.4亿美元，占比94.2%。

申报文件将这些费用与公司年内估值增长相关联。这些费用反映的是历史情况，而计算合同则锁定了未来的现金流。

5. 计算合同总额8954亿美元

其承诺几乎全部用于计算和基础设施，总计约8954亿美元。其中698亿美元将在12个月内到期，接近过去四个季度352.8亿美元营收的两倍。

按报道的1.5万亿美元估值计算，市盈率相当于该滚动营收的42.5倍。此前的2万亿美元估值对应56.7倍。

ARK Invest的Brett Winton认为全球计算容量无法满足AI需求。

“最终现金流会说明一切，但证据表明，只要有计算资源，前沿实验室公司会按时付款，”Winton写道。

反弹此前曾出现过：在Opus 4.5发布后，增长率从2025年第四季度的48%跃升至2026年第一季度的132%。第三季度46.7%的增速是趋势还是短暂停顿，将影响投资者在Anthropic IPO中的定价。