高盛上调布伦特原油和WTI原油预期；若航运袭击扩大，油价可能达到120美元

高盛为交易员提供了油价的具体区间：如果航运袭击扩大和升级，油价为每桶120美元；如果海湾出口恢复正常，则为80美元；该报告发布时，布伦特原油交易价格接近97美元。当前价格周围23美元的区间凸显了短期前景的两面性，而该行决定将2026年12月和2027年的布伦特原油和WTI原油预测各上调5美元，表明其认为风险平衡倾向于上行情景，而非正常化。

该行选择通过天然气和柴油而非原油本身来表达这种风险，这一点值得单独注意，因为这表明高盛认为目前最大的供应冲击体现在成品油和天然气市场，而非原油市场。这一差异对于风险在能源综合体中的表现方式很重要，而不仅仅是原油头条水平。

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• 油价在开盘时因沙特空袭和伊朗威胁海湾能源资产而跳涨

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高盛现已量化了霍尔木兹局势对石油的严重程度，并已上调其基本情景以接近该水平。

要点：

• 高盛预计，如果中东航运袭击加剧，油价可能升至每桶120美元，布伦特原油最新报97美元左右。
• 该行的看跌情景是，如果地区出口恢复正常，油价为每桶80美元。
• 高盛将布伦特原油和WTI原油价格预测各上调5美元，2026年12月分别至85美元和80美元，2027年分别至80美元和75美元。
• 据该行称，如果2027年海湾平均产量仍比战前水平低400万桶/日，布伦特原油可能突破每桶120美元。
• 高盛建议通过做多天然气和柴油而非原油来对冲地缘政治风险，理由是这些市场的供应冲击更大。
• 柴油价格今年已上涨一倍以上，高盛预计中国将继续通过在高油价时减少进口来扮演原油市场的稳定力量。

高盛概述了油价根据霍尔木兹海峡对峙如何发展的广泛区间，指出如果中东航运袭击增加，油价可能升至每桶120美元；如果地区出口正常化，则较低目标为80美元。该行大宗商品团队发布该报告时，布伦特原油价格约为97美元。该行此后上调了自身预测，将布伦特原油和WTI原油2026年12月预测各上调5美元至85美元和80美元，2027年预测各上调5美元至80美元和75美元，并指出如果2027年海湾平均产量仍比战前水平低约400万桶/日，布伦特原油可能突破120美元。

高盛全球大宗商品研究联席主管Daan Struyven表示，鉴于近期事件，航运中断扩大和升级的风险已变得更加显著。由于美国和伊朗仍在该海峡对峙，美国打击伊朗油轮，伊朗宣布航道外新的限制区，美国海军继续封锁伊朗港口同时护送其他生产商的船只通过该区域，原油价格已升至7月以来最高水平。

高盛没有通过原油来表达这种风险，而是建议投资者通过做多天然气和柴油来对冲，认为这些市场的供应冲击大于原油。柴油价格今年已上涨一倍以上，自六个月前冲突升级以来，天然气和成品油的涨幅普遍超过原油。

高盛还预计，中国将继续在原油市场中扮演稳定力量，通过减少进口来应对高油价，Struyven表示，北京在天然气或成品油方面并未扮演这一角色。这种差异使得成品油和天然气市场更容易受到高盛所强调的上行情景的影响，尽管原油本身受益于中国购买行为带来的一些需求侧缓冲。