CPI与贸易紧张局势后利率预期发生转变

市场对年底前加息的定价如下：

• 新西兰联储：55个基点，下次会议加息概率为99%。
• 欧洲央行：41个基点，下次会议加息概率为98%。
• 日本央行：37个基点，下次会议加息概率为67%。
• 澳洲联储：27个基点，下次会议加息概率为51%。
• 英国央行：26个基点，下次会议维持不变概率为84%。
• 美联储：26个基点，下次会议维持不变概率为65%。
• 加拿大央行：13个基点，下次会议维持不变概率为98%。
• 瑞士央行：5个基点，下次会议维持不变概率为97%。
• 上周定价可查阅此处。

与上周定价相比，多数央行的预期基本未变，但澳洲联储和加拿大央行除外。澳洲联储的鹰派重新定价源于周三发布的澳大利亚月度CPI报告。年率截尾均值CPI为3.6%，高于预期的3.5%。更值得注意的是，月度指标环比上涨0.5%，远高于0.3%的预测值。

在加拿大央行方面，鸽派重新定价出现在美加贸易谈判破裂、美国对价值276亿美元的加拿大商品征收50%关税之后。加拿大以对美国商品征收对等关税作为报复。加拿大央行此前曾警告，贸易战将对经济增长产生负面影响，并需采取更为鸽派的立场。

今日主要事件是美联储主席沃什在杰克逊霍尔研讨会上的讲话。在国债回购公告及贝森特的言论干预压低长期收益率之后，我认为交易员将聚焦他是否会反对近期金融条件的宽松。

如果他不反对，当前“货币贬值”交易——如做多贵金属、比特币和做空美元——可能进一步延续。反之，如果他发出反击言论，例如“近期金融条件宽松若持续，可能使通胀回归目标的过程复杂化”或“若近期宽松威胁到物价稳定的进展，我们将毫不犹豫地适当回应”，市场可能收紧金融条件，并扩大“货币贬值”交易的回调幅度。

沃什定于北京时间22:00/美国东部时间10:00发表讲话。准备好的讲稿通常在他发表前片刻或同时发布。