Chainalysis报告：意大利、葡萄牙、新加坡领衔代币化美国债务的外国持有者

Chainalysis数据显示，意大利、葡萄牙和新加坡的持有者各自控制的地理位置可追溯的代币化美国国债价值份额均高于美国本土持有者。美国排名第四，占比10.5%。

Chainalysis的2026年北美报告认为，稳定币和代币化国债的海外买家为美国政府债务创造了额外需求。

散户进入批发市场的途径

截至2026年7月1日的一年内，代币化国债债务增长了125%，从68.6亿美元上升至154.2亿美元。在代币化现实世界资产（RWA）中，美国政府债务是最大类别，占总价值的42.8%。8月下旬，贝莱德的BUIDL基金在这些产品中重新夺回领先地位。

大部分地理位置可追溯的代币化国债价值由海外持有。意大利持有者占29.9%，葡萄牙持有者占18.8%，新加坡持有者18.2%。

日本持有者占地理位置可追溯持有者的16.4%——是所有国家中最高的份额，仅占0.4%的价值。Chainalysis称少数大型外国持有者主导市场，而更广泛的散户群体积累较小。报告指出，代币化降低了最低投资门槛并消除了对美国经纪账户需求；这使得位于里斯本或新加坡的散户投资者直接购买批发工具成为成为可能。

这些代币化国债而非作为抵押品，借贷活动下降23%期间唯一RW借贷细分萎缩。报告发现美国以外的持有者购买代币化去中心化债务需求而不是本国政府增加，Chainalysis补充道。

“一个美国外的持有者购买代币化国债产品是为美国政府债务创造需求，而不是为其本国政府债务创造需求”，Chainalysis补充道。

数字美元走同样路径

稳定币为这种海外需求提供了另一条途径。来自美国发行方的代币大多以短期美国政府债务作为抵押。因此，报告指出，在美国境外购买的美元稳定币也推动了对这些债务的需求。

以美元计价的代币也引领市场。它们占稳定币订单簿成交量的99.1%，而欧元稳定币仅占0.45%。尽管欧盟的《加密资产市场法规》（MiCA）为欧元稳定币发行方创造了更有利的条件，但欧元代币仍然落后。

Circle的USD Coin（USDC）说明了规模。这家美国公司报告称，季度末流通量为733亿美元，较一年前增长19%。

对美元代币的倾斜在加拿大也很明显。截至2026年6月，稳定币占加元订单簿交易的44%，高于一年前的30%。USDC主导了这一部分，而加元稳定币交易量极小。

加拿大Web3 Council的执行董事Morva Rohani认为这一趋势对加拿大不利。她表示，购买美元稳定币为美国政府债务创造了需求，而这些需求本可以流向加拿大债务。

Rohani指出：“这是加拿大政策制定者密切关注的一个趋势。”

加拿大政府已为国内替代方案做好准备。该国的《稳定币法案》于2026年3月26日获得御准，为加元代币铺平了道路。然而，完整的监管框架仍需配套规则。

目前，加元稳定币与美元稳定币相比微不足道。Chainalysis指出，要让本地选项赶上，除了立法变革之外，还需要市场采用。