日本8月工厂PMI升至54.9；新订单出现逾8年来最强劲增长

这份报告的强劲表现，尤其是新订单增速创下逾八年半以来最快，进一步支持了这样一种观点：日本以半导体和人工智能为核心的出口导向型制造业基础，表现显著优于整体经济。考虑到本轮周期中其他日本指标所显示的国内需求疲软，这种对比尤为引人注目。对于那些关注日元走势的人来说，报告将高成本压力、日元疲软以及中东供应中断直接联系起来，为Bessent等人主张日本央行收紧政策提供了新的证据。这种持续的进口成本通胀正是弱势货币传导至整体价格水平的典型方式。报告关于价格和交货时间的细节，也进一步推动了本周市场上关于霍尔木兹海峡的更广泛讨论，显示出一个远离中东的经济体承受了可衡量的溢出成本。这支持了这样一种观点：高涨的油价和航运中断正在被纳入全球企业的成本基础，而不仅仅是区域性议题。

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Earlier report:

• Bessent在G20会见Ueda和Katayama，推动日本央行加息，NHK报道

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日本工厂因人工智能相关需求而蓬勃发展，尽管中东中断和日元疲软继续对其成本构成压力。

要点：

• S&P Global日本制造业PMI在8月升至54.9，高于7月的54.5，这标志着连续第八个月改善，并且是自2022年1月以来的第二高读数，仅次于2026年4月。
• 新订单以逾八年半以来的最快速度扩张，得益于需求增强、新客户询盘以及半导体和人工智能相关产品的强劲销售。出口订单以2018年初以来的最快速度增长，受北美、东南亚和中国需求的推动。
• 产量以2014年2月以来的第二快速度增长，而招聘则以2018年2月以来的最快速度上升，因企业扩大产能。
• 投入成本仍处于历史高位，尽管最新涨幅是自3月以来的最小涨幅。调查受访者将原材料和石油价格上涨部分归因于中东冲突和日元疲软，企业通过大幅提高销售价格来转嫁这些成本。
• 供应商交货时间以四年来最快的速度之一延长，供应链因中东中断和产品短缺而承压。不过，S&P Global指出，有初步迹象显示交货延迟在过去两个月有所缓解。
• 未来12个月的商业景气度升至六个月高点，并高于长期均值，企业预计半导体和人工智能相关技术的需求将进一步增长。

日本制造业在8月继续走强，S&P Global日本制造业PMI从7月的54.5升至54.9。这标志着连续第八个月改善，并且是自2022年1月以来的第二高读数，仅低于今年4月。

主要驱动因素是新订单的强劲加速，其增速创下逾八年半以来最快。小组成员将其归因于需求增强、新客户询盘，尤其是半导体和人工智能相关产品的强劲销售。出口订单以2018年初以来的最快速度增长，企业报告来自北美、东南亚和中国的需求增强。制造商通过以2014年2月以来的第二快速度提高产量来应对，就业增长升至2018年2月以来最快，因企业扩大产能，尽管积压订单继续增加。

成本压力依然是报告中的一个持续主题。S&P Global Market Intelligence经济学副总监Annabel Fiddes表示，“价格压力仍是关键担忧，调查价格指标仍接近历史高位，尽管通胀压力已从近期峰值有所缓解。”投入成本仍部分受中东战争中断、霍尔木兹海峡附近的供应瓶颈以及日元疲软推动。Fiddes指出，有初步迹象显示交货延迟在过去两个月有所缓解。然而，供应商交货时间以四年来最快的速度之一延长，原因是中东中断和产品短缺。工厂继续大幅提高销售价格，以应对持续的投入成本压力。

尽管面临这些逆风，日本制造商对未来一年的景气度仍升至六个月高点，并高于调查的历史均值。企业频繁预计客户需求将进一步增长，尤其是半导体和人工智能相关技术。Fiddes表示，由于人工智能相关需求强劲，该行业似乎已做好维持强劲表现的准备，但指出企业将关注供应链和价格动态，以观察这些压力如何演变。韧性十足的出口导向型增长与居高不下的地缘政治相关成本压力相结合，意味着日本制造商正享受有利的需求环境，同时面临短期内几乎没有完全正常化迹象的成本动态。