日本修正后GDP强化BOJ加息前景，日元与Nikkei成为焦点

与初值相比，上修幅度仅是小幅超预期，但却低于共识预测——而或许更具说明力的信号是，经济增长在一个中东动荡可能轻易造成更大损害的季度中仍保持相当稳健。这种韧性正是日本央行（Bank of Japan）在加息时所需的，以免显得危及复苏。互换市场已将下周会议加息至1.25%的概率定为98%，并完全计入了1月前进一步加息至1.5%的可能性，因此周二公布的GDP数据不太可能进一步改变短期利率预期。即便如此，它也扫清了与数据相关的最后几个障碍之一。对于日元而言，确认加息并伴随之后的明确路径构成广泛支撑，尤其是考虑到BOJ曾指出货币疲软是一个担忧。Nikkei的情况更为复杂：增长和薪资故事支撑了国内需求和盈利叙事，但随着利率路径稳固而上升的JGB收益率仍对利率敏感板块构成拖累，这使得出口商在决策前更有可能表现相对较好。

周二的数据并不惊艳，但所显示的韧性足以消除BOJ推迟加息的最后一个理由。

摘要：

• 日本修正后第二季度GDP年化增长率为1.4%，较初值1.1%上修，但低于约1.6%至1.8%的预测中值。
• 未年化GDP环比增长0.4%，与预测中值一致，高于初值的0.3%。
• 资本支出收缩0.9%，较初值下降1.2%有所上修，但降幅略快于预期的0.8%；单独的资本支出数据显示厂房和设备支出同比增长1.6%。
• 私人消费持平，与初值一致，而外部需求对增长贡献0.5个百分点，国内需求的拖累从0.2%收窄至0.1个百分点。
• 另一份数据将7月实际工资同比增幅定为2.4%，为2021年5月以来最大涨幅，也是连续第七个月增长。
• Tokyo Tanshi数据显示，互换市场将BOJ在9月18日加息25个基点至1.25%的概率定为98%，而1月前进一步加息至1.5%已被完全计入价格。

日本第二季度扩张强于最初预期，增强了市场认为日本央行（Bank of Japan）将在9月18日提高政策利率的信心。周二公布的内阁府（Cabinet Office）修正数据显示，年化GDP增长率为1.4%，而初值为1.1%，但结果仍低于各项调查中约1.6%至1.8%的预测中值。环比来看，经济扩张0.4%，与预测中值一致，较初值0.3%有所改善。上修主要来自资本支出，当季收缩0.9%，低于初值1.2%的降幅；上周的资本支出数据显示企业厂房和设备投资同比增长1.6%。占经济比重过半的私人消费持平，与早前读数一致。净出口对增长的贡献为0.5个百分点，与此前相同，而国内需求的负贡献从0.2%降至0.1个百分点。

大和证券（Daiwa Securities）高级经济学家Kento Minami在路透（Reuters）报道中表示，在4月至6月期间，中东紧张局势本可能对经济造成重大压力，而增长能维持在这一水平颇具说服力。他补充说，数据没有给增长带来担忧的理由，并为BOJ加息铺平了道路。这一评估得到了周二公布的单独薪资报告的支持，该报告显示7月实际工资同比增长2.4%——为2021年5月以来最大增幅，也是连续第七个月增长——强化了日本薪资驱动型复苏能够应对更紧缩政策的论点。

投资者基本上已对央行的行动达成共识。互换定价显示，BOJ在下次会议上通过加息25个基点将政策利率升至1.25%的可能性为98%，而进一步升至1.5%已完全计入1月价格。BOJ在6月将利率升至1%，为31年来最高，但因中东冲突和日元走软带来的物价压力而面临持续收紧压力。随着即将到来的加息几成定局，焦点转向该行在权衡9月之后行动时如何描述冲突风险和过去紧缩的影响，而这种表述对日元和Nikkei的影响可能比加息决议本身更大。