中国股市与黄金市场重开后的关键因素

随着内地股市重新开始交易，它们可能需要追赶在假期期间发生的变化——全球债券收益率攀升、美联储倾向于进一步加息、以及海湾地区出现新的供应风险——这一切都预示着交易将趋于谨慎。对香港而言，南向港股通资金流的恢复是一个关键变量，因为内地的买盘经常缓和抛售，而这次假期期间完全缺席。黄金市场正在关注上海黄金交易所的重开，这将使一个主要的实物需求来源重新上线；本地溢价的大小将表明黄金周是否激发了新的购买。与能源和利率相关的板块似乎最为脆弱，而假日消费数据的任何走强迹象都可能提振消费类股。

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在离开一周后，内地投资者回归时面对的是一个在他们缺席期间已发生转变的世界：更高的收益率、更强硬的美联储、海湾地区更大的风险，以及已经遭受打击的香港。

• 上海和深圳交易所将于北京时间10月8日周四09:30（0130 GMT）恢复交易，此前因国庆节假期（10月1-7日）休市；沪深港通双向资金流重新启动
• 休市前，上证综指在9月30日收于3840点附近，对北京最新支持措施反应平淡，科技硬件股在9月28日大幅下跌
• 香港恒生指数在10月2日下跌2.6%，创下自3月以来最大单日跌幅，期间没有内地买家介入，随后部分反弹
• 上海黄金交易所也重新开业；黄金周传统上开启中国黄金购买旺季，假期前夕本地溢价升至三个月高位
• 花旗称黄金周早期消费数据令人失望；官方旅游和支出数据仍待公布
• 全球背景：美联储会议纪要显示多数官员认为年底前可能再次加息，美国消费者通胀预期上升，卡塔尔附近一艘油轮被袭

中国大陆金融市场将在为期一周的国庆节假期后于周四重启，投资者将回归一个在他们离开期间已发生显著变化的全球环境。上海和深圳证券交易所的交易于北京时间09:30（0130 GMT，美国东部时间周三晚上9:30）恢复，沪深港通双向资金流自10月1日暂停后也重新启动。

休市前，内地股市表现平淡。上证综指在9月30日微涨约0.3%收于3840点附近，对北京最新支持措施反应平淡。此前一周的9月28日，科技硬件股大幅下跌——创业板指下跌约4.5%——因为美国针对AI数据中心中中国制造组件的新规则瞄准了光收发器制造商。

香港让内地投资者体验到了他们错过的行情。恒生指数在10月2日下跌2.6%，创下自3月以来最大单日跌幅，当时该指数在国庆节假期后恢复交易并吸收了全球债券抛售的影响。金融股领跌，对中国刺激措施的失望情绪加剧了压力。该指数随后部分回升，在10月6日上涨约1%至24,300点左右，尽管由于缺乏南向买盘，成交量依然稀薄。

全球环境也已收紧。美联储9月会议纪要于周三发布，显示大多数政策制定者认为年底前可能再次加息，而美国消费者的一年通胀预期升至2023年5月以来最高。卡塔尔北部一艘油轮遭袭加剧了海湾地区的能源供应风险。

黄金将成为焦点，因为上海黄金交易所重新开业。世界黄金协会指出，黄金周传统上标志着中国黄金购买旺季的开始，尽管高价格和疲弱的消费者信心在今年早些时候抑制了珠宝需求。假期前夕，上海黄金相对于伦敦的溢价升至三个月最宽水平。北京方面也继续限制投机，据报道当局已指示主要银行在假期前暂停杠杆零售黄金衍生品。

假期期间的消费者支出是另一个关注领域。花旗分析师将黄金周早期数据描述为令人失望，认为尽管游客数量稳定，但每人次支出可能较为疲软。官方数据以及南向资金流入香港的规模，将在交易开始时影响市场情绪。