BofA警告称，石油是黄金最大的障碍，金价可能跌至4,000美元下方。

在BofA看来，石油处于黄金交易的核心位置：尽管伊朗冲突令原油价格保持在高位，但该行评估认为，能源驱动的通胀、更高的收益率和更强势的美元正在压过黄金的避险吸引力。因此，石油相关头条新闻——包括任何涉及海湾航运的进一步干扰——对黄金而言是看跌信号，而非买入理由。由于美联储仍在收紧政策，能源带来的通胀上行意外将加剧该行所指出的收益率压力。BofA认为，通往2027年复苏的最清晰路径是原油持续回落或中东问题取得进展，而金价走向3,750美元则将检验ETF投资者能否保持镇定。

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Bank of America并未放弃其5,000美元的黄金预测，但表示这一目标取决于伊朗战争不再推高石油、收益率和美元；该行还担心焦虑的ETF投资者可能将等待变成一段痛苦的煎熬。

概括如下：

• BofA预计，2027年第二和第三季度黄金均价为5,000美元，2027年全年均价约为4,800美元
• 该行预计2026年第四季度均价为4,000美元，价格存在跌向3,750美元的风险
• 自8月20日原油突破90美元以来，黄金已下跌约8%，而石油、美元和收益率均走高
• 油价达到150美元（并非基准情形）可能使黄金2027年均价降至约3,500美元
• 主要下行风险是脆弱的ETF持仓和可能的央行出售，第二季度约售出60吨
• BofA估计，目前投资需求仅将黄金支撑在4,000美元附近

Bank of America仍坚持其长期看涨黄金的展望，预计2027年第二和第三季度的均价均为每盎司5,000美元，同时警告称，伊朗战争和脆弱的投资者持仓可能在此之前将价格大幅拉低。

该行9月30日发布、并引起媒体关注的最新金属策略报告预计，2026年第四季度黄金均价为4,000美元，且存在金价在该期间跌向3,750美元的下行风险。其2027年全年均价预测保持在4,800美元左右。

石油是该行发出警告的焦点。自8月20日原油突破每桶90美元以来，黄金已下跌约8%，石油上涨约15%，美元指数上涨超过2%，名义收益率和经通胀调整后的收益率均上升约50个基点。BofA认为，能源价格高企维持了通胀压力，并推动货币政策转向更紧缩的设定，而更高的收益率和更强势的美元降低了黄金的吸引力；这一组合压过了黄金作为地缘政治避险资产的地位。

该行认为，油价飙升是其预测面临的最大风险。如果中东持续冲突推动原油升至每桶150美元——这是BofA并不预期的情况——按该行估算，2027年黄金均价将约为3,500美元，这将使伊朗战争成为主要障碍。

投资者持仓是第二个薄弱环节。据BofA称，尽管面临压力，实物支持黄金ETF的持有者大多仍保持投资，其中许多人预期之后会复苏。该行认为，这种信心是脆弱的：如果没有中东问题的解决，快速平仓可能迅速推低价格。

央行是另一个风险来源。该行指出，官方买家在3月转为净卖家，当时油价高企挤压了能源进口国的货币和经常账户；而以土耳其最为突出的央行在第二季度出售了约60吨黄金。该行表示，官方恢复出售可能加剧散户ETF投资者的任何清仓。

长期前景仍然取决于投资需求。1月，BofA表示，需求需要攀升约14%才能将价格保持在5,000美元附近。尽管需求已经增强并保持坚挺，但该行计算得出，目前需求仅将价格支撑在4,000美元附近；在该行看来，战争持续期间，进一步加速是不现实的。

该行长期论点的一部分基于对美国财政可持续性和经济政策的担忧。因此，该预测取决于能源和利率压力的缓解，而非黄金自动受益于高不确定性。