后Fed决议晨间：Alphabet股价下滑打击AI市场情绪

在Fed决议公布后的交易时段，市场面临一系列新的问题。

Warsh主席是否扩大了经济的增长空间，抑或只是为美联储在可能再次加息前争取了额外时间？对AI的巨额投资是否带来了足够的回报？今日公布的增长和通胀数据是否会支持市场对进一步收紧政策的押注？

早期价格走势喜忧参半。国债收益率曲线全面下滑，美元兑主要货币走势不一，美国股指期货指向走低。纳斯达克指数领跌，其盘前Alphabet的大幅下滑掩盖了微软的稳健业绩。

Warsh：健康增长，通胀偏高，评估尚需时日

美联储将目标利率区间维持在3.75%–4.00%，投票结果为10–2。Warsh强调了健康的消费者支出、强劲的商业投资和积极的就业状况。他暗示第三季度的经济增长率可能超过3%。不过，通胀率仍然过高，且能源价格上涨可能扩大物价压力。

Warsh指出，9月份的收紧政策正开始产生影响。一些家庭和企业面临更紧的信贷条件，但他并未断言整体金融状况已趋紧。他的立场是等待更多数据后再做决定。另一次加息是可能的，但他并未承诺在12月采取行动。参见InvestingLive对Warsh新闻发布会的报道。

从经济角度看，美联储似乎认为当前经济足够强劲，可以继续将重点放在通胀上。几乎没有迹象表明有迫切需要以降息来支持经济增长。

这种区别对市场意义重大。一个耐心的美联储或许能缓解人们对立即收紧政策的担忧。但持续的通胀和强劲的需求将使借贷成本居高不下，使高企的股票估值面临更复杂的情况。

昨日的市场反应显示，对同一决定，不同期限的理解各异。从公告发布前到新闻发布会结束，美元走弱，前端收益率下降，而长期收益率上升。这种曲线陡化表明，短端的缓解并未传导至整条曲线。今晨，长期收益率也在下降。

Alphabet与微软：AI叙事形成鲜明对比

Alphabet是科技情绪的最大拖累因素，其股价在盘前交易中下跌超过11%。

该公司公布的每股收益（EPS）为2.12美元，远低于市场共识的3.03美元——未达预期；营收为1276亿美元，低于预期的1279.1亿美元——未达预期。谷歌云的表现较为突出，但搜索和YouTube广告收入落后于预期。

担忧不仅仅在于总体数字未达预期。广告收入以五个季度以来的最慢速度增长，管理层表示AI模式搜索的变现速度慢于传统搜索。与此同时，资本支出攀升至约514亿美元，较上一季度增加约65亿美元，而自由现金流进一步跌入负值区域。

投资者被要求为一个庞大的投资周期提供支持，同时等待回报的更清晰迹象，而变现速度放缓让这种等待变得更加令人不安。

微软描绘了一幅更令人鼓舞的画面。调整后每股收益为4.89美元，超出预期；营收为922.8亿美元，同样超出预期，同比增长19%。Azure 48%的增长率证明了云和AI服务持续强劲的需求。

微软股价在盘前交易中呈上升趋势（+1.5%），但这种强势并未抵消更广泛的科技板块疲软。该公司报道的买断计划——可能覆盖约6万名员工——也将效率和成本问题带入了增长的讨论之中。

更广泛的结论是，投资者正变得更加挑剔。AI基础设施支出必须转化为收入、利润率和现金流。微软的报告在这方面提供了更多保证。Alphabet的报告则引发了更多疑虑。

美国股指期货

早期期货指标显示开盘走弱：

• 道琼斯指数期货：下跌41点。

• S&P 500指数期货：下跌15.6点。

• 纳斯达克100指数期货：下跌300点。

纳斯达克指数更大的跌幅凸显了科技股面临的压力，而非主要指数出现统一撤退。

晨间财报：科技板块外多数超出预期

晨间财报速览显示，总体头条结果较佳：

• Altria：每股收益1.52美元，高于1.51美元——超出预期；营收54.4亿美元，高于53.1亿美元——超出预期。该公司将回购授权额度增加了10亿美元，并提高了全年指引。股价上涨2.25%

• Bristol Myers Squibb：调整后每股收益1.35美元，高于1.10美元——超出预期；营收130.7亿美元，高于127.2亿美元——超出预期。股价上涨2.20%

• Eli Lilly：调整后每股收益7.48美元，高于5.68美元——超出预期；营收244亿美元，高于225.8亿美元——超出预期。Mounjaro营收107亿美元，Zepbound营收53亿美元，也均超过预期。全年调整后每股收益指引从35–35.50美元上调至35–36美元。股价上涨4.20%

• Merck：调整后每股收益2.49美元，高于2.09美元——超出预期；营收181亿美元，高于173.4亿美元——超出预期。股价上涨2.40%

• Caterpillar：调整后每股收益7.20美元，高于7.06美元——超出预期；营收207亿美元，低于207.6亿美元——未达预期。零售总额上涨22%，低于此前的25%。股价下跌9.46%

收盘后，亚马逊和英特尔将提供下一场大考。在微软和Alphabet的报告出现分歧之后，亚马逊的AWS表现、AI支出及零售盈利能力将受到严格审视。英特尔的结果和指引将为半导体需求及其制造业务转型提供另一视角的解读。

美元表现不一；加元领涨，澳元滞后

在此次快照中，美元兑澳元升值幅度最大，兑加元跌幅最大，整体开盘表现不一。

• EURUSD：1.1148，下跌0.04%。

• GBPUSD：1.3330，上涨0.04%。

• USDJPY：157.93，上涨0.07%。

• USDCHF：0.8278，下跌0.01%。

• USDCAD：1.3974，下跌0.14%。

• AUDUSD：0.7040，下跌0.18%。

• NZDUSD：0.5617，下跌0.12%。

即使原油走低，加元表现依然突出。澳元和纽元走弱，而欧元、英镑和瑞士法郎兑美元仅出现小幅波动。

这使得美元在美国数据出炉前呈现出一个混合的背景基调。

货币区间：多数货币对仍有延伸空间

与过去22个交易日（约一个月）的平均区间相比，各货币对的当前区间表现如下：

• EURUSD：1.1126–1.1161，区间宽度35点，约为其66点平均宽度的53%。

• GBPUSD：1.3297–1.3336，区间宽度39点，约为其71点平均宽度的55%。

• USDJPY：157.61–158.06，区间宽度45点，约为其84点平均宽度的54%。

• USDCHF：0.8272–0.8297，区间宽度25点，为其50点平均宽度的50%。

• USDCAD：1.3971–1.4002，区间宽度31点，约为其65点平均宽度的48%。

• AUDUSD：0.7031–0.7068，区间宽度37点，约为其45点平均宽度的82%。

• NZDUSD：0.5609–0.5636，区间宽度27点，约为其42点平均宽度的64%。

USDCAD当前覆盖其通常区间的比例最小，不过有几个货币对的区间宽度接近其平均值的一半。如果经济数据发布或技术性突破提供了触发条件，那么延伸空间是显著的。

AUDUSD已经穿越了比其它货币对更高比例的典型区间。这并不排除进一步波动的可能，但为交易者在决定是否追逐扩展动作时提供了一个不同的背景考量。

国债收益率回落

国债收益率在晨间速览中全线走低：

• 2年期：4.6912%，下降4.38个基点。

• 5年期：4.8282%，下降4.28个基点。

• 10年期：5.0031%，下降4.19个基点。

• 30年期：5.3318%，下降2.92个基点。

10年期收益率回落至接近5%，但这一降幅尚不足以提振科技期货。今晨，收益和AI投资回报与利率叙事正在角力。

欧洲股市多数上涨

欧洲主要市场表现较为坚定，但西班牙和意大利处于下跌状态：

• 德国DAX指数：25,949.33，上涨245.30点，涨幅0.95%。

• 法国CAC 40指数：7,959.57，上涨72.60点，涨幅0.92%。

• 英国FTSE 100指数：10,735.72，上涨41.23点，涨幅0.39%。

• 西班牙IBEX 35指数：18,816.30，下跌67.20点，跌幅0.36%。

• 意大利FTSE MIB指数：49,764.22，下跌60.09点，跌幅0.12%。

ECB的决定是另一个焦点，预计该央行将维持利率不变。交易员将关注其对能源驱动型通胀、增长风险以及进一步收紧空间的观点。

油价下跌，但伊朗头条新闻令风险持续存在

原油交易价格为101.43美元，下跌1.35美元，跌幅1.31%。

尽管Semafor有报道称，特朗普总统正在认真考虑，如果外交手段失败，将在美国中期选举后不久对伊朗再次实施军事打击，但油价仍出现下跌。该报道还指出，关于临时和平协议的谈判仍在进行中。

这使得油价面临来自任一方向的头条新闻风险。达成协议的进展可能会缓解供应担忧。外交关系的破裂可能会迅速使这些担忧重新反映在价格中。

其他市场方面：

• 黄金：4,031.79美元，下跌35.11美元，跌幅0.86%。

• 白银：52.8130美元，下跌1.1270美元，跌幅2.09%。

• 铜：6.5915美元，下跌0.0800美元，跌幅1.20%。

• 比特币：80,044美元，下跌1,206美元，跌幅1.48%。

今日日历立即检验Fed的前景展望

美国主要数据同时在北京时间今晚8:30发布：

• 提前公布的Q3 GDP：预期年化率3.2%；前值为2.2%。亚特兰大联储的GDPNow模型最终估计值为3.3%。

• 9月整体PCE指数（月环比）：预期0.5%；前值0.3%。

• 9月整体PCE指数（年同比）：预期3.6%；前值3.4%。

• 9月核心PCE指数（月环比）：预期0.3%；前值0.2%。

• 9月核心PCE指数（年同比）：预期3.1%；前值3.0%。

• 初请失业金人数：预期19.8万；前值19.4万。

• 持续申请失业金人数：预期172万；前值172.8万。

个人收入和支出数据也将在北京时间晚8:30公布，预计消费将增长0.5%。InvestingLive的PCE预览详细介绍了通胀预期及其对12月定价的影响。

数据的组合很重要。经济增长强劲伴随通胀高企，将支持维持收紧偏向。通胀更温和但增长保持弹性，则会给Fed更多空间来评估9月份加息的影响。

对于交易员来说，挑战在于综合解读这些报告。强劲的GDP头条可能引发最初的初步反应，但通胀、支出和申领数据将决定这一动向能否持续。

EURUSD、USDJPY和GBPUSD：值得关注的水平

在早上的视频中，我从技术角度审视了三个主要货币对——EURUSD、USDJPY和GBPUSD。针对每个货币对，我概述了偏向、风险定义水平以及将给予买方或卖方更多控制权的目标。

在该分析之前，本次交易时段的极值提供了即时的参考点：

EURUSD交易在1.1148附近，位于1.1126和1.1161之间。突破时段高点将给予买方更多延伸空间。跌破低点则将主动权交予卖方。在该区间内，双方均未建立决定性的突破。

USDJPY接近157.93，位于其157.61–158.06区间的上端。买方需要升至并保持在158.06上方才能延伸该动向。如果未能做到这一点，该货币对将保持受限，卖方则需要突破157.61的下限。

GBPUSD接近1.3330，略低于1.3336的时段高点。买方已将价格推至区间上限，但仍需实现持续性的突破才能增强控制。1.3297的时段低点仍然是下行参考线。

由于多项重要报告同时发布，最初的动向可能难以解读。发布后的价格反应——以及突破能否维持——将有助于界定哪一方拥有控制权，以及风险可以在何处被限制。