Reuters预测PBOC的USD/CNY参考汇率为6.6981

眼下，中间价的设定方式具有非同寻常的分量，因为它发出的信号在过去一个月里已经改变。近一年来，PBOC发布的每日指导价一直低于市场预期，交易员将此视为刻意抑制人民币升值。8月底，这一偏差达到2月以来的最大水平，就在人民币触及三年半高位后不久。不过，在9月，中间价的上行速度加快，与市场预测的差距有所收窄，暗示央行对人民币升值的抵触情绪已经缓和。中间价仍低于模型显示的水平，因此政策姿态更像是松开刹车，而不是完全放开。北京面临的权衡没有改变：人民币走强有助于保持资本稳定并降低进口成本，而在国内经济依然疲弱之际，过快的升势可能损害出口竞争力。每日中间价与市场共识预期之间的差距，仍是判断PBOC还准备让人民币升值多少的最有力指标之一。

此前：

• Goldman Sachs认为人民币被低估至多25%，市场低估了其潜在涨幅

每日中间价是北京方面用来传递人民币理想波动速度的最直接且噪音最小的工具；在长时间释放放缓信号之后，最新信号已是逐步放行。

摘要：

• 约0115 GMT，PBOC公布每日USD/CNY参考汇率，也称中间价，这是亚洲外汇交易中最受关注的数字之一。
• 在有管理的浮动汇率制度下，中国允许人民币在境内交易时段于每日中间价上下2%的区间内波动。
• 中间价参考多项因素：前一日收盘价、美元等主要货币的波动、更广泛的国际外汇形势，以及资本流动和增长动能等国内因素，最终水平由官员掌控。
• 如果人民币被推向区间任一边缘，PBOC可以直接买入或卖出人民币进行干预、改变流动性状况，或通过国有银行发布指引。
• 中间价高于预期通常表明PBOC抵制贬值；中间价低于预期则可能反映其接受人民币走弱，或对人民币升值速度感到不安。
• 中间价近一年来一直低于市场预期，8月底的差距达到2月以来最大。
• 9月，PBOC连续八个交易日上调中间价，为2023年以来最长连涨，随后中间价升至2023年2月以来最强水平。
• 在岸人民币已达到2023年初以来最强水平，离岸人民币则达到2022年年中以来最强水平；Goldman Sachs预计北京方面会继续接受持续但渐进的升值。

The People's Bank of China于约0115 GMT公布每日USD/CNY参考汇率，该中间价仍是亚洲外汇市场最受关注的指标之一。近几周其重要性上升，因为官员已从抑制人民币升值转向引导其走高。

中国实行有管理的浮动汇率制度，人民币可在每个工作日设定的中间价上下2%的区间内波动。中间价综合了前一日收盘价、包括美元在内主要货币的变动、整体国际外汇趋势，以及资金流动、增长动能和金融稳定目标等国内因素。由于该公式并非完全自动，官员可以通过中间价引导预期。

中间价公布后，在岸USD/CNY可在允许的区间内自由交易。如果人民币接近上限或下限，央行可以直接买入或卖出人民币、改变流动性状况，或通过国有银行传递指引，以平抑波动。正因如此，中间价往往被视为政策信号，而非纯粹的技术性参考点。中间价高于市场预期通常意味着PBOC防范贬值，而中间价较低则可能意味着接受人民币走弱，或对升值速度感到担忧。

在过去一年的大部分时间里，正是第二种解读在起作用。央行在近一年时间里将每日指导价设定在低于市场预期的水平，交易员和分析师将此解读为试图缓和人民币升值。8月底，这一差距达到2月以来最大，而就在不久前，人民币兑美元刚刚触及三年半高位。

9月的口风出现明确转变。本月中间价上行速度加快，与市场预期的差距缩小，暗示PBOC对人民币升值的抵制有所减弱。PBOC连续八个交易日上调中间价，为2023年以来最长连涨，随后该中间价升至2023年2月以来最强水平。在岸人民币已触及2023年1月以来的最高水平，离岸人民币则处于2022年7月以来最强水平。尽管如此，中间价仍明显低于市场预期；最近一次中间价较Reuters一项调查预测低逾500个点，突显出北京方面正按自己的节奏允许升值，而不是退到一边。

这一切背后的权衡众所周知。人民币升值有助于资本稳定和降低进口成本，但在整体中国经济依然疲软之际，急剧升值可能危及出口竞争力。对市场参与者而言，每日中间价与市场共识之间的差距，仍是观察北京如何平衡这些优先事项，以及近期对升值的绿灯在峰会过后是否仍然有效的最清晰途径之一。