STRC自五月以来首次回归$100平价，此前经历超$2B+回购

Strategy的Stretch优先股在周一自五月以来首次达到$100水平，此前该公司花费了超过$2 billion进行回购并经历了五个月的股息率上调以保护该价格。

在六月，STRC一度交易低于$80，远低于其面值。回升至$100时，恢复了Strategy计划恢复发行新股票所依靠的价格——这一机制为其比特币购买提供资金。董事长Michael Saylor曾承诺将该股票保持在或高于平价，并维持12%的股息率，直到实现这一目标。

过去一周发生了两件事。10月28日，股东以99.3%的投票批准了STRC和其他三种优先股的每日股息，消除了半月度除息日下跌，这一下跌曾导致价格波动。

首笔每日股息于周一支付。此外，Strategy在10月29日的文件中将11月的利率设定为年化12%，相当于本月每股$1。

Strategy的普通股票（MSTR）在周一上涨超过7%，此前比特币升至$80,000以上。

突发：Michael Saylor的STRC自五月以来首次回归平价！

他们将在其超过$100后立即开始购买更多比特币。

— Bitcoin Magazine (@BitcoinMagazine) November 4, 2026

为什么Stretch（STRC）下跌以及它是什么

Variable Rate Series A Perpetual Stretch Preferred，被称为Stretch，于2025年7月以$90的发行价上市，初始利率为9%。Saylor将其描述为公司的"iPhone时刻"。其机制是一个反馈循环：Strategy调整月度股息以将价格维持在$100附近，当价格超过面值时发行新股，并将收益用于购买比特币。

它逐渐发展成为世界上交易量最大的优先股，市场价值超过$8 billion，CEO Phong Le估计其持有者基础大约80%为零售投资者。

反馈循环在今年年初被打破。STRC在1月下旬跌至面值以下；Strategy在2月将利率提高至11.25%，3月提高至11.5%，最终在夏季达到12%，但价格持续下跌，而比特币跌至$65,000左右。当价格为$89时，市场发行计划处于非活动状态，停止了公司最便宜的资金来源。

5月下旬，Strategy出售了32枚BTC，价值约$2.5 million，以资助Stretch的分销——这是自2022年以来的首次比特币出售。批评人士警告可能出现"死亡螺旋"，但Benchmark和TD Cowen的分析师对此观点提出质疑。

解决方案是回购股票。Strategy在10月19日当周停止购买比特币，并在STRC上单独使用了$204.9 million，这贡献了自折扣出现以来公司已减少的约$2.25 billion。

每回购一股低于$100的股票都会减少流通股数，同时降低股息支出。

财务之下的微薄利润

价格的回升意义重大，因为其表面之下另有乾坤。Strategy目前持有849,327枚BTC，上周增加了811枚，平均购买价格约为$75,446。随着比特币在周三交易价格接近$78,300，其持有量比成本高出约4%。

Strategy第三季度营业收入为$20.91 billion，主要为未实现收益，同时还有今年以来为负的BTC收益率以及首席财务官的离职。

这些优先证券构成必须履行的定期义务。STRC、STRF、STRK和STRD每年的股息支付总额达数亿美元；本季度5,552枚BTC的销售用于支付这些费用和回购。当Stretch处于平价时，Strategy可以通过发行新优先证券来满足这些义务，而非出售BTC。当其价格为$89时，这一选项不可用。

接下来的问题是Strategy是否会以$100重启市场发行计划，以及是否有买家愿意购买这些股票。