运输成本成为石油危机下一阶段

从美伊冲突中得出的一个教训是，石油市场有能力规避供应中断。

尽管动荡影响了传统航运路线，原油仍继续从中东流出。然而，运输这些原油的成本已大幅攀升。

可以说，石油冲击的下一阶段在于运输费用。随着时间的推移，焦点将从直接的供应损失转向全球能源运输成本。

由于冲突阻碍了通常的出口渠道，石油生产商越来越多地在阿曼沿海进行船对船转运。预计9月份此类转运量将达到约每日250万桶，高于8月份的约每日140万桶。

尽管这种调整使实物市场得以运转，但其成本高昂。

某些海湾航线的超大型油轮运费已超过每桶30美元。这个数字可能看起来不高，但由于原油接近100美元，运输成本现在占每桶成本的四分之一以上，而冲突前仅为几个百分点。

作者认为，仅关注油价可能会错失部分图景。市场通常用单一数字——屏幕价格——来衡量石油冲击。然而，这仅仅是个起点。

考虑一下原油本身。原油需要运输、提炼，然后再经过一段运输，最终产品才能到达企业和消费者手中。

如果供应链中的每一步都变得更昂贵，那么即使原油价格趋于平稳，通胀效应也可能累积并持续。这表明实物石油市场的效率正在降低。

原本通过简单路线运输的原油，现在可能涉及船对船转运、额外航程、增加的保险费用以及更复杂的物流。

最终，原油仍能到达目的地，但运输成本已大幅上升。

因此，稳定的油价不应被视为能源冲击正在消退的证据。真正正常化的更强信号将是运费下降而石油流动继续。

相反，如果航运成本保持高位，那么可以说部分石油冲击并未消失——它只是转移到了下游。

通胀风险持续存在，因为通过这些替代渠道维持石油流动仍然成本高昂。