特朗普-习近平峰会延长休战期，未获突破

本周特朗普与习近平的会晤给了市场最需要的：世界两大经济体之间没有新的升级。然而除此之外，几乎没有真正的突破。

最明确的成果是将现有的美中贸易休战期延长两个月至1月10日，这将维持当前的关税结构，并给予双方更多谈判时间，以达成贝森特所描述的潜在更广泛的协议。

目前，棘手的问题仍未解决。

美国继续要求中国加大农产品采购并履行其承诺，同时也对中国稀土出口不足表示担忧。鉴于中国在2018-19年第一阶段贸易协议下的记录，这并不令人意外。

稀土和关键矿产是北京最有力的谈判工具之一，因为其对这些市场有严格控制，因此中国可能更愿意把这张牌握在手里。

技术是另一个主要分界线。特朗普仍然倾向于对人工智能发展采取相对宽松的方法，而习近平则利用峰会强调需要管理人工智能风险。关于芯片、出口管制和技术领导地位的更广泛竞争仍未解决。

最后是台湾。习近平再次敦促华盛顿"审慎"处理该问题，但没有迹象表明美国立场有任何重大转变。

总体而言，这让我们更接近稳定，而非重大解决。

至少好消息是，另一次关税升级的直接尾部风险已被推远了，这支撑了风险情绪。

然而，1月的最后期限现在成为下一个压力点。除非在关税、稀土和技术方面达成持久协议，否则投资者仍然只是在交易休战，而不是美中贸易战的结束。