高盛称美国柴油出口禁令将使美国价格下降4%，并推高欧洲成本

高盛的一份报告量化了美国柴油出口禁令的潜在影响。该禁令将降低美国柴油价格，同时推高欧洲柴油价格，但如果炼油厂削减加工量，美国国内汽油可能会变得更加昂贵。该分析将这一情况视为风险情景而非核心预测。美国柴油库存累积导致的利润挤压是关键机制，可能减少原油加工量。报告强调了欧洲汽油市场缓冲空间不足，促使高盛建议做多欧洲汽油。由于伊朗战争抑制了中东供应，美国的出口决策可能影响成品油和原油市场。

高盛认为，美国禁止柴油出口将降低国内柴油价格，使欧洲柴油更昂贵，但由此给炼油厂带来的压力可能推高汽油价格。

主要发现摘要：

• 高盛分析师在9月26日的报告中预测，美国柴油价格最初每周将下降约25美分/加仑，相当于从6.50美元水平下降约4%。
• 欧洲批发柴油价格最初将上涨约3美元/桶（约2%），战略储备释放可能将涨幅减半。
• 在伊朗战争收紧中东供应的背景下，美国正在考虑出口限制。普氏在9月16日记录到美国墨西哥湾沿岸ULSD出口价格达到创纪录的4.78美元/加仑。
• 高盛认为禁令"非常可能"，但并非其核心预期。
• 由于炼油厂同时生产柴油、汽油和航空燃油，一旦柴油库存达到容量，长期禁令可能使美国汽油上涨约30美分/加仑。
• 如果禁令结束，美国柴油价格可能重新与全球价格接轨，导致成品油总体价格高于无禁令情景。
• 该银行建议买入欧洲汽油，因为市场迅速收紧，且欧洲汽油储备仅为柴油库存的四分之一。

在9月26日的报告中，高盛估计美国柴油价格最初每周下降4%，相当于从6.50美元的起点下降约25美分/加仑。欧洲批发价格将上涨约3美元/桶，或约2%。

分析师表示，动用欧洲战略柴油储备可以抵消约50%的初始价格飙升。作为全球最大柴油出口国，美国正在考虑出口限制以应对国内价格上涨，伊朗冲突限制了中东的供应。9月16日，标普全球能源旗下普氏机构将美国墨西哥湾沿岸ULSD出口价格评估为4.78美元/加仑，创下纪录。

高盛称限制措施"非常可能"，但并未将其作为基本情景。其主要担忧是对其他产品的溢出效应。由于柴油、汽油和航空燃油来自相同的原油加工流程，分析师认为长期禁令将推高美国汽油价格。随着柴油库存接近容量，疲软的柴油利润可能迫使炼油厂削减加工量。一旦储存空间用尽，高盛预计美国零售汽油将上涨30美分/加仑。

分析师还对禁令解除后的影响进行了建模。美国柴油成本可能再次与欧洲和其他市场趋同，从而推高美国价格并压低其他地区价格。不过，该银行认为，与没有禁令且没有产量减少的情景相比，全球成品油成本仍将保持较高水平。

高盛的交易建议是买入欧洲汽油。该行表示，市场正在迅速收紧，美国可能对汽油出口实施限制将进一步减少海外供应。分析师指出，欧洲的汽油储备仅为柴油缓冲库存的四分之一，使得欧洲吸收冲击的空间要小得多。