美国监管机构批准永不到期的股票期货在境内交易

追踪单只美国股票、永不到期的期货合约现在可以在受监管的美国交易所上市。周二，美国商品期货交易委员会（CFTC）批准了这些股票永续期货——美国交易者此前不得不去离岸市场寻觅的产品。

杠杆是症结所在。已提交上市这些合约申请的交易所之一 Kalshi 允许交易者以股票价值的 15.5% 作为保证金来持有股票头寸，而华盛顿的一个改革团体警告称，此类头寸在剧烈抛售期间会被自动清算。

股票永续期货如何运作？

标准期货合约在既定日期到期。永续期货不断滚动、永不到期，这意味着只要保证金撑得住，交易者就可以一直持有某个头寸。

一种定期资金费用会把合约价格拉回股价附近。根据 Coinbase Derivatives 提交的设计，当合约价格高于股票价格时，买方需向卖方支付费用，最高可达每小时 0.10%。

Kalshi 于 9 月 18 日提交的文件列出了 58 份合约。这些合约涵盖 55 只股票——其中包括 Apple、Tesla、Nvidia 和 Microsoft——外加 Alibaba 的美国股票，以及两只追踪 S&P 500 和 Nasdaq-100 的基金。

交易时段从美国东部时间周日晚间持续到周五下午。据 Better Markets 称，持有者仅获得价格敞口：没有股票、没有股息，也没有投票权。

CFTC 为何允许它们？

这些合约依据 Regulation 40.3 被“视为批准”，该规则在 CFTC 的 45 天审查期结束后即批准一项新产品。主席 Michael Selig 的一份声明将它们归类为证券期货，因此 SEC 也参与监管。

只有同时已在 SEC 注册可交易此类产品的交易所才能上市这些合约。此举紧随 CFTC 5 月批准 Kalshi 的比特币永续合约之后。

“……而不必被迫转向离岸、且往往不受监管的交易场所，”CFTC 在一份声明中表示。

交易者可能损失什么？

Better Markets 证券政策主管 Benjamin Schiffrin 于 11 月 2 日写道，离岸的单只股票永续产品杠杆最高可达 20 倍。SEC 批准的单只股票 ETF 杠杆通常最高为 2 倍。

据报道，美国版本将允许最高 6 倍杠杆。按照该团体的计算，20% 的下跌就会让 5 倍杠杆的头寸归零。

“……一个伪装成合法金融工具的赌博工具”

老牌参与者也在抵制。CME Group 已就 CFTC 批准加密货币永续合约一事起诉 CFTC。

与此同时，对这些交易者的争夺正在扩大。拥有 New York Stock Exchange 的 Intercontinental Exchange 打算在 Hyperliquid 上提供 24/7 美国期货。离岸需求是否会回流，将从这些新股票合约的早期成交量中见分晓。