US Treasury的60亿美元债券回购未能遏制收益率上升

上周，有人提出了全球债券市场可能发生结构性转变的观点，认为市场或许需要接受收益率结构性上升。Treasury周三的公告为这一论点提供了又一次检验。

Treasury宣布回购最多60亿美元的10至20年期政府债券，规模是此前20亿美元的三倍。

从表面上看，此举应会支撑债券。理论上，通过购买较老的证券，Treasury改善流动性并创造需求，从而压低收益率。

然而，10年期Treasury收益率仍接近4.85%，这是2023年以来未见的水平。原因何在？

为什么60亿美元的回购未能推动收益率下行？

这是预期与现实相撞的典型案例，一个古老的金融市场故事。

问题在于，市场此前已经预料到Treasury会增加回购。

上月，Bessent曾表示，用于支持长端流动性的回购将从20亿美元提高到至少40亿美元。尽管60亿美元超过了这一信号，但鉴于他随后的表态和好斗的语气，交易员原本预计的是80亿至100亿美元。

此外，最新公告没有明确承诺未来将进行规模大得多的干预。

简言之，这并没有提供一些债券市场参与者所希望的那种“冲击”。这一点很重要，因为Treasury正在应对规模大得多的宏观经济力量。

通胀风险在油价处于100美元之际再度抬头，财政赤字依然高企，政府借款需求巨大。这些因素促使投资者要求为持有长期限债务获得更多补偿。

此次回购对Treasury收益率有何影响？

回购仍可能改善流动性，并为较长期限的Treasury债券提供技术性支撑。然而，与整个Treasury市场相比，60亿美元微不足道，无法消除通胀或财政风险。

这一操作值得关注，但仅凭它并不标志着收益率出现重大转折点。

自周三以来的市场反应强化了债券市场更广泛的信息：在当前的市场和经济环境下，投资者仍要求更高的收益率和更大的补偿，以持有长期政府债券。

除非这种情况改变，否则Treasury回购可能只会减缓压力，但不太可能逆转更广泛的结构性转变。