薪资数据可能盖过非农，债市压力加剧

又一个非农周五来临。通常，美国就业报告会引发一个关键的市场问题：当月新增了多少就业岗位？然而，这个月的门槛更高。

在市场接近就业数据时，通胀担忧本已升温，而前一天的ISM制造业报告并未缓解这些担忧。总体指数持稳于54.5，但物价支付分项从71.1飙升至77.9，引起关注。

这为周五晚些时候公布的就业数据定下了不同的基调。

9月非农就业人数预计增加约90,000人，失业率预计持稳于4.1%。若无大幅偏差，薪资数据可能具有更大的市场意义。平均时薪预计环比上涨0.3%，同比上涨3.2%。

焦点已经转移：市场现在不仅质疑劳动力市场的强度，还质疑其是否具有通胀性。

鉴于国债收益率在数周上涨后处于高位，这一区别很重要。10年期收益率周三一度触及5.34%，这是2002年以来未见过的水平，随后因买家回归而回落。

回落为更广泛的市场提供了一些喘息，但债市风险依然存在。

强劲的薪资数据加上稳健的非农数据，可能重新引发对美联储加息的呼声，并导致收益率再度飙升。这种情况可能扰乱更广泛的市场，影响股票、美元和黄金。

鉴于这些条件，若薪资增长持续，较弱的非农数据可能无法安抚市场。

这改变了就业数据的解读方式。一如既往，非农数据将占据头条。然而，在通胀敏感性高且长期收益率接近关键水平的情况下，薪资数据可能决定债市在周末前是趋于平静还是变得更加波动。