Wilson预计美股将在调整结束前出现最后一次抛售

Mike Wilson本周早些时候发布的路线图显示，半导体和AI相关信贷短期内将走弱，同时为早期周期板块在催化剂解决后创造了逢低买入的机会。这使得AI相关债务市场和数据中心的信用利差成为未来几周需要跟踪的关键指标。美元可能呈现两阶段走势，但这一结论源于编辑分析，并非来自摩根士丹利。最后的避险冲击可能因避险需求增加而推高美元。如果这种压力迫使美联储转向宽松，同一事件可能标志着美元强势的顶峰。与伊朗冲突相关的能源价格上涨对预期时间表构成风险，因为它们加剧了Wilson所述的紧缩压力。

摩根士丹利认为，股市调整还有最后一波下跌，而引发这波下跌的压力可能正是促使美联储出手救市的因素。

Wilson分析的关键要点如下：

• Wilson表示，始于6月的调整已进入最后阶段
• 他预测标普500指数战术性下跌至7,100–7,200点，随后年终目标为8,000点
• 随着市场吸收债务供应，AI担忧预计将在三到四周内达到顶峰，芯片可能再跌10%至15%
• 摩根士丹利将中期选举视为一个障碍，其消除通常会提振市场
• Wilson称流动性是关键催化剂：金融状况接近2018年水平，接近2022年的严重程度，可能迫使美联储逆转政策
• 半导体、金融、消费周期股和汽车被认为将引领任何复苏

摩根士丹利的Mike Wilson认为，始于6月的美国股市调整已进入最后阶段。他预计市场可能需要最后一次抛售才能迎来持久复苏，三个催化剂将决定底部何时到来。

作为该行首席美国股票策略师，Wilson预测标普500指数战术性下行至7,100至7,200点之间，略低于其200日移动均线，随后反弹至他年终8,000点的目标。他认为，在表面指数之下，大部分损害已经造成。自调整开始以来，罗素3000指数中约60%的股票下跌超过20%，而在半导体领域，这一比例高达96%。

第一个催化剂是人工智能。摩根士丹利预计，随着市场消化相关债券发行量的急剧增加，投资者对AI的担忧将在未来三到四周内达到顶峰。这些担忧涵盖资本回报、融资需求、数据中心债券信用利差扩大以及当地对新设施建设的抵制。该行策略师指出，半导体可能再跌10%至15%，然后于11月中旬左右见底。

第二个催化剂是美国中期选举。摩根士丹利将此次投票视为一个障碍，其消除有利于市场，而非持久威胁。该机构指出，从历史看，标普500指数在中期选举后的12个月内平均上涨约17%。

第三个催化剂流动性被Wilson视为最重要因素。美联储已恢复加息，并大致将资产负债表扩张速度减半，而能源成本上升则进一步增加压力。Wilson认为，市场实际上在为美联储收紧金融状况，而这些状况目前已收紧至与2018年相当、接近2022年严重程度的水平。这可能会减缓增长并帮助降低通胀。但他警告说，这也可能产生足够的金融压力，迫使美联储在通胀完全受控之前逆转政策。

Wilson认为随着这些催化剂解决，机会将出现。市场情绪中性，第三季度盈利增长接近27%。他预计此前落后的早期周期板块，包括半导体、金融、消费周期股和汽车，将引领任何复苏，其中半导体反弹潜力最大。这一观点的主要风险在于时机：任何催化剂解决得越慢，预期底部就会推得越远。