MSCI 新規衝擊：營運影響審視中

MSCI 已最終確定標準，將主要為持有投資而存在的公司歸類為不符合指數納入資格。首批受影響的公司為持有加密貨幣的 Strategy、Metaplanet、Upexi 及 SharpLink。經由三個獨立來源（CoinDesk、Cointelegraph 與 The Block）確認，此項規則變更將指數納入資格從投資持有實體轉移。其營運影響是立即的：被排除在 MSCI 指數之外，通常會觸發追蹤該指數的被動型基金被迫賣出，從而降低流動性並改變股東結構，無論其基礎業務表現如何。

目前尚未經證實的是最終受影響名單，該名單將於 11 月 11 公布，屆時需要查核原始文件。在此之前，已確認的變更是規則的採用，而非排除名單。

MSCI 動態：已確認的規則變更與受影響公司

MSCI 已採用 8 月提出的規則，使主要為持有投資而存在的公司不符合指數納入資格。據 CoinDesk 報導，MSCI 於 10 月 16、2026 批准了這些規則，使 Strategy 與 Metaplanet 面臨被從權益指數中剔除的風險。Cointelegraph 確認，Strategy、Metaplanet 及 Upexi 先前已在該方法論下被標記為可能刪除，MSCI 預計於 11 月 11 公布最終名單。

The Block 將 SharpLink 加入相同的風險組別，報導指出 MSCI 新的非營運公司規則可能將這四家公司全部排除。

受影響的流程是指數會員資格本身。對於每一家被點名的公司，其營運影響是直接的：追蹤 MSCI 指數的被動型基金將被迫賣出任何被排除公司的持股。此事之所以重要，是因為基金經理需要在 11 月公告之前評估曝險，而非之後。共同的機制是新的非營運公司標準，而非價格變動或市場預測。

一家指數提供商已改變了營運業務的定義，而這四家公司持有資產，而非以傳統意義經營業務。

目前尚未經證實的是最終名單。CoinDesk、Cointelegraph 與 The Block 均確認了規則的採用，但各報導中點名的具體公司有所不同，Upexi 與 SharpLink 僅出現在部分摘要中。下一個查核點是 11 月 11 的原始文件，該文件將列出實際的排除名單，從而確認這四家被點名公司中哪些被移除，以及哪些（如果有的話）獲得豁免。

誰受到影響：Strategy、Metaplanet、Upexi 與 SharpLink

從 MSCI 在其審查週期中已點名的三家公司開始：Strategy、Metaplanet 與 Upexi。CoinDesk 報導，MSCI 批准了將主要為持有投資而存在的公司視為不符合指數納入資格的規則。Cointelegraph 確認，這三家公司在該方法論下先前均已被標記為可能刪除。The Block 將 SharpLink 加入相同的風險組別。

對整個群體的營運影響是相同的：如果將於 11 月 11 公布的最終名單包含它們，每家公司都將失去在相關 MSCI 權益指數中的位置，這將改變目前追蹤這些名稱的被動型基金流量與基準連結配置。

無論您閱讀哪家出版商的報導，共同的營運影響均一致適用。已確認的變更是 MSCI 已最終確定標準，將主要為持有投資而存在的公司歸類為不符合指數納入資格。這意味著 Strategy、Metaplanet、Upexi 及 SharpLink 面臨從將其表現與同業進行比較的權益指數中被移除的風險，直接影響追蹤這些基準的指數型基金與 ETF。

指數排除通常會觸發複製指數組合的被動型基金自動賣出指令，從而降低該公司在使用 MSCI 基準進行資本配置的機構配置者中的能見度。

尚未解決的問題是，哪些公司符合「主要為持有投資」門檻的精確判定。將於 11 月 11 進行的原始文件查核將確認最終排除名單，而非規則本身。在該文件發布之前，請將規則視為已最終確定，受影響公司已識別，但被排除實體的確切數量則視為未經證實。

營運影響：被迫賣出與流動性降低

這四家被點名公司的營運影響取決於一個單一指標：其資產中作為投資持有的比例，相對於來自活躍營運的收入。Strategy、Metaplanet、Upexi 與 SharpLink 各自面臨相同的實際流程。其財務團隊現在必須審計其 10-Q 或期中申報文件，以計算其非營運投資持有（主要是比特幣或其他數位資產）是否超過 MSCI 認為不符合資格的門檻。

來自所有三個來源的已確認變更是 MSCI 已最終確定規則，將主要為持有投資而存在的公司歸類為不符合指數納入資格，但具體的門檻比率以及「非營運」收入分類的具體方法論，在 MSCI 發布其正式規則文件之前仍未經證實。如果這些公司中任何一家的投資資產占其總資產或收入來源的多數，那麼在 11 月 11 最終名單公告後，指數追蹤型基金將被迫賣出其持倉。

CoinDesk 確認 MSCI 已於 8 月批准了相關規則。Cointelegraph 點名 Strategy、Metaplanet 及 Upexi 先前已在該方法論下被標記為可能刪除。The Block 將 SharpLink 加入名單，同時指出 MSCI 將 11 月 11 定為最終名單公告日期。各出版商之間的差異意味著最終名單尚未成為定局。

在 11 月 11 之前下一步該確認什麼

步驟 1：根據原始文件確認最終名單日期。所有三家出版商都同意 MSCI 將於 11 月 11 公布受影響公司的最終名單。該日期是下一個硬性檢查點。在該公告之前，被點名的公司（Strategy、Metaplanet、Upexi 及 SharpLink）仍處於各自指數的審查狀態。

步驟 2：區分已確認的規則變更與仍未解決的公司名單。規則本身已最終確定。MSCI 已採用將主要為持有投資而存在的公司歸類為不符合指數納入資格的標準。這是一項已確認的變更，有日期可查，並有 CoinDesk、Cointelegraph 與 The Block 的來源支持。仍未解決的是哪些具體公司將被移除。CoinDesk 點名 Strategy 與 Metaplanet；Cointelegraph 增加 Upexi；The Block 則包含 SharpLink。

步驟 3：查核原始文件以了解確切的資格語言。據 CoinDesk 報導，8 月的提案語言將不符合資格定義為「主要為持有投資而存在」的公司。最終方法論文件中的確切措辭可能包含額外標準或豁免條款。在您根據已發布的規則核實該文件之前，對任何個別公司的營運影響仍屬條件性。

在 11 月 11 之前，不要假設任何被點名公司肯定會被移除。規則變更已確認；排除名單則尚未確認。您的下一個原始文件查核是 MSCI 最終名單公告及隨附的方法論文件，以確認哪些公司實際被剔除，以及是否有任何過渡條款適用。

在該日期之前，不要假設任何公司是安全的或會被剔除。等待 MSCI 已發布方法論及最終名單的官方原始文件查核結果，並且僅在您能獨立根據該公司最新財務報表驗證分類標準後，再採取行動。

參考資料

• https://www.coindesk.com/markets/2026/10/16/msci-approves-rules-that-could-eject-strategy-metaplanet-from-equity-indexes
• https://cointelegraph.com/news/msci-adopts-index-exclusion-rules-that-could-oust-strategy
• https://www.theblock.co/news/business/2026-10-15-msci-rules-could-exclude-strategy-mstr-from-indexes-418729