加拿大央行會議紀錄：管理委員會認為存在進一步加息的可能性

• 管理委員會權衡了兩種可能性：保持利率在2.25%或提高至2.50%
• 委員們一致認為「可能有必要進一步提高政策利率」
• 未來的決策將「逐次會議」做出
• 高通膨變得根深蒂固和蔓延的風險已經增加
• 4月貨幣政策報告中油價將持續走高的情境「不幸成為現實」
• 目前油價較7月貨幣政策報告的假設高出約35美元
• 即使不考慮傳導效應，僅能源衝擊就使CPI超過一年維持在約3%
• CPI預計到2026年底為3.5%，2027年大部分時間高於3%；預計在2028年中回到2%
• 核心指標接近2%；不含汽油的CPI為2.2%
• 成本傳導迄今有限，儘管委員們同意最終會影響消費者價格
• 委員們對傳導的速度和程度存在「不同觀點」
• 短期通膨預期上升；長期預期仍牢牢錨定
• 自7月以來通膨下行風險減弱
• 仍存在一些經濟閒置，失業率約6.5%
• 部分委員認為勞動力市場比總體數據所示的更強勁
• 2026年增長預測上調至1%；2027年和2028年預計增長2%
• 不確定性「並不意味著作為」

會議紀錄顯示這是一次預防性加息。核心通膨接近2%，不含汽油的CPI為2.2%，失業率仍約6.5%。這不是需要緊縮政策的典型經濟圖景。然而，加拿大央行仍加息了，蒂夫·麥克勒姆如同一位在打上一場戰爭的將軍。

關鍵點是，即使沒有傳導效應，僅能源衝擊就使CPI超過一年維持在近3%。再加上企業告訴加拿大央行他們打算轉嫁更多成本，你就有了一個不再忽視石油的央行。衝突八個月後，沒人再想爭辯情況是「暫時的」。

不過，這家央行並非自動運行。維持利率的理由是真實的，與美國的貿易談判已破裂，企業信心惡化。下次利率決定取決於油價，一個亮點是價格已快速下跌。但如果核心CPI在未來兩份報告中上升，12月將成為活躍的會議。如果沒有，央行可以堅持按兵不動。