加拿大央行預計加息25個基點，豐業銀行表示

市場目前定價約18個基點的緊縮，使得下週加息成為預期結果，但並非確定。這為加元及短期公債殖利率對決策與附帶措辭做出反應留下了空間。加拿大兩年期公債在主要市場前端債券中表現最弱，反映出定價的轉變。石油扮演關鍵角色：豐業銀行強調，美國期中選舉後伊朗衝突可能升級，可能推高能源與大宗商品成本，加劇加拿大通膨壓力。油價上漲通常提振加元，但也強化了進一步加息的理由。若加拿大央行不升息，加元可能下跌，市場可能將按兵不動解讀為官員願意接受通膨接近目標區間上限。

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9月通膨數據為加拿大央行提供了較溫和的總體數字，但豐業銀行認為，夏季旅遊結束並不代表在前瞻性風險持續累積時能維持利率不變。

摘要：

• 豐業銀行預測加拿大央行將在10月28日會議上將政策利率上調25個基點。
• 在9月CPI公佈後，市場仍定價約18個基點的緊縮，與上週末行長Tiff Macklem發表評論後的水準相當。
• 9月年增率總體CPI為3.1%，略低於預期，且位於央行1%至3%目標區間的上緣。
• 9月核心通膨指標有所放緩，但該行將此主要歸因於旅遊價格急跌，平滑後的趨勢仍居高不下。
• 豐業銀行認為加息是為了防範通膨上行風險，例如伊朗戰爭可能升級、大宗商品成本上升以及財政擴張。
• 決策前仍有企業與消費者調查以及亞伯達省選舉待進行。

豐業銀行預測加拿大央行將在下週三的會議上加息25個基點，其論點是儘管9月報告不如預期，但核心通膨仍足夠高，有必要採取預防性加息。

9月消費者物價年增3.1%，相比8月的3.0%略低於預期。這使得總體通膨處於加拿大央行1%至3%目標區間的上限。儘管核心指標當月下滑，豐業銀行指出數據上修以及平滑趨勢顯示壓力持續；該行偏好的央行核心指標三個月平均年化率約為2.6%至2.7%。

豐業銀行將9月的疲弱主要歸因於夏季假期結束後旅遊價格大幅下跌。旅遊服務價格年化率約下跌25%，租車價格下跌近40%，降幅遠超典型季節性模式。豐業銀行表示這些變動提醒須謹慎看待數據可靠性，並認為旅遊支出下降不足以讓利率維持不變。排除旅遊後，核心通膨本會更強勁且更廣泛，CPI籃子中近60%項目的年增率達到2%或以上。

豐業銀行也注意到行長Tiff Macklem的語氣轉變，認為他已將重點轉向前瞻性通膨風險而非歷史數據。在上次會議中，央行刪除了對政策利率「適當」的描述，豐業銀行解讀為一種警告。該行表示政策利率處於中性區間底部且實質為負值，而央行工作人員歷來在通膨轉折點傾向於低估通膨。

市場似乎認同這一點。CPI數據公佈後，下週會議的緊縮定價仍維持約18個基點，加拿大兩年期公債在主要市場前端債券中持續表現最差。豐業銀行表示，由於加息大致已被定價，若不執行將放寬金融條件，這將難以辯護。

展望較長期，豐業銀行強調美國期中選舉後伊朗衝突加劇的風險，以及能源與大宗商品成本上升和另一份擴張性聯邦預算。該行主張，隨著經濟閒置產能減少，貨幣政策必須抵消部分壓力。決策前仍有加拿大央行的企業與消費者調查以及亞伯達省選舉待進行。