貝萊德強調2027年AI支出放緩的雙重影響

貝萊德的雙重視角有助於解釋為何美國公債可以作為對沖AI風險的工具。AI支出減速將損害股市，但會緩解一直以來推高殖利率的資本競爭。從供應商轉向採用者的趨勢表明，領先地位可能從晶片製造商和基礎設施公司轉向具有可衡量生產力提升的企業。貝萊德對傳統對沖工具的質疑以及對靈活性的呼籲，提醒投資者在AI採用數據明朗之前，避免進行大規模的方向性押注。下個月的《2027年全球展望》是下一個定位的關鍵節點。

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根據貝萊德的說法，AI交易中直接押注基礎建設的階段已經結束，而更棘手的問題是，採用是否能覆蓋成本。

摘要：

• 貝萊德指出，AI敘事正變得更加微妙，從評估基礎建設轉向評估需求、採用和受益者。
• 2027年AI支出顯著減少（儘管並非必然）可能對市場產生負面影響，但也可能緩解資本競爭和債券殖利率。
• 這種雙重不確定性促使該公司上月對美國股票轉為中性立場，並上調了美國公債評級。
• AI龐大的資金需求正與政府債務、能源安全及國防支出產生衝突，引發排擠效應的擔憂。
• 貝萊德五年來一直描述的高利率環境如今已大致被市場消化，導致前景方向性減弱。
• 該公司的《2027年全球展望》計劃於下個月發布。

貝萊德表示，AI投資敘事正變得更加複雜。隨著資本競爭加劇，焦點正從基礎設施開發轉向需求、採用和最終受益者。

該資產管理公司在《2027年展望論壇》後的每周評論中指出，最近美國期中選舉期間的市場走勢證明了這一轉變。美國股市在民主黨贏得國會控制權的次日上漲，週四大幅下跌，週五趨於穩定。貝萊德表示，在AI轉型的第一階段，機會在於為「基礎建設必須發生」這一信念定價。如今，投資者正在平衡基礎建設的規模和速度，與AI在各項任務中被採用和擴散的快慢。

貝萊德將這些風險描述為對稱的。2027年AI支出顯著放緩（他們稱之為不太可能發生）可能對市場產生重大負面影響。然而，這也可能緩解資本競爭並降低債券殖利率，其經濟影響或許能緩和一些政策。這種不確定性推動該公司上月將美國股票立場轉為中性，並上調了美國公債評級。

論壇與會者討論了最終將建設多少AI產能、採用是否會驗證投資規模，以及機會何時可能從供應商轉移到採用AI的公司。他們也探討了在生產力提升出現之前支出減少的情景。另一個話題是「誰受益、誰受影響」：技術供應商、採用AI的公司，還是他們的客戶。

資本競爭是一個關鍵主題。AI的巨額資金需求正與政府債務以及能源安全和國防支出產生衝突，引發了擠壓其他借款人的疑問。隨著信貸市場變得更加挑剔，與會者考慮了增加股權發行是否能幫助超大型企業管理槓桿並維持借款能力。

更廣泛地說，貝萊德表示，結構性高利率的供應驅動環境（該公司五年來一直強調）在經歷了四年AI驅動的牛市後，如今已大致被市場消化。這導致前景方向性減弱。討論內容包括不斷變化的全球資本流動、股票、債券和貨幣之間的動態、歐洲、中國和新興市場的前景，以及傳統投資組合對沖工具的可靠性。該公司將於下個月在《2027年全球展望》中提出其觀點。