BoJ維持利率不變，稱潛在通膨已達2%目標，上調2027財年CPI預測

會議結果讓鷹派幾乎得到了他們想要的一切：宣告2%通膨已經到來、物價風險偏上行、上調通膨預測，以及有一票贊成升息，且沒有鴿派異議。這很可能使日圓維持在接近1美元兌157.8日圓的強勢，推升短期JGB殖利率，並強化市場對12月升息約80%的定價。油價仍是這些預測的關鍵。央行的假設是杜拜原油從約105美元下滑至70美元，意味任何與伊朗衝突相關的持續攀升都會加劇通膨的上行風險。加快ETF處置將從2027年起為日本股票提供適度的額外供給，但43年的時間跨度使年度影響很小。

Bank of Japan僅差一步未宣告戰勝通縮，其預測如今指向通膨是更大的威脅。

重點：

• 表決結果為8比1，Takata提議升息至1.5%。
• 根據展望報告，潛在通膨與2%目標大致相符，且預期將維持在該水準。
• 物價風險偏上行，而經濟活動風險大致平衡。
• 2027財年核心CPI預測從2.4%上調至2.6%；2026財年維持在2.5%，2028財年維持在2.0%。
• 2026財年及2027財年實質GDP預估為0.7%，2028財年為0.8%。
• ETF出售量將從2027年1月起增加至每年約8600億日圓，使處置期間從約112年縮短至約43年。

Bank of Japan表示，潛在通膨現已與2%的物價穩定目標大致相符，這是一份期待已久的宣告，強化了進一步緊縮的論據。週五，該央行將政策利率維持在1.25%。

在其季度展望報告中，該央行判定潛在CPI與目標大致一致，並預期將維持在接近目標的水準。報告引述了持續的勞動力短缺、薪資與物價的循環反饋，以及約2%的中長期通膨預期。物價風險被描述為偏向上行。該央行警告，若企業持續調漲薪資與物價，通膨預期可能攀升，並使潛在通膨超出目標。

排除生鮮食品後的核心CPI，如今在委員會的中位數預測中，2027財年為2.6%，高於2.4%；該央行將此變化歸因於夏季以來原油價格上漲。2026財年預測維持在2.5%，2028財年維持在2.0%。在預測區間的前半段，該央行預期核心CPI將明顯攀升至2%以上，受到油價、半導體價格上漲及其他項目，以及日圓走軟的推動。在那之後，一旦油價效應消退，通膨將回落至約2%。這些預測假設杜拜原油在期間結束時從每桶約105美元降至約70美元，且不包括對食品消費稅調降的提案。

成長預測幾乎沒有變化，2026財年及2027財年實質GDP預期成長0.7%，2028財年成長0.8%。本財年，該央行認為經濟擴張將以較溫和的速度持續，因為中東相關能源成本抑制了經濟活動，而政府措施和AI驅動的需求提供支撐。

政策委員會維持利率不變的決定是以8比1通過，Hajime Takata持反對意見。他提議將利率升至1.5%，主張既然潛在通膨已達目標，央行應加快接近中性利率。沒有任何委員支持降息，化解了會議前已被指出的風險。

委員會也一致決定從2027年1月起將其ETF出售速度提高一倍以上，以帳面價值計算，每年約達8600億日圓，而先前約為3300億日圓。處置期間將從約112年縮短至約43年。

週五格林威治標準時間06:30，總裁Kazuo Ueda將召開記者會，投資人將尋找線索，看2%的宣告是否為12月升息鋪路。