中國中秋假期休市，市場在國慶前夕面臨考驗

在主要貨幣中，澳幣的曝險最高。通常澳幣部分走勢是作為中國的代理指標，但隨著中國內地市場休市，澳幣失去這個參考點，必須更依賴石油、美國公債殖利率和澳洲央行（RBA）。大連鐵礦砂期貨也暫停交易，因此鐵礦砂的價格發現轉移至流動性較低的新加坡合約。

黃金同樣受到影響，在亞洲時段失去一個主要需求來源。上海黃金交易所休市，消除了中國的實體與投機性買盤，使金價更依賴美國公債殖利率和美元，直到中國買家重返市場。

亞洲的股票交易部門可能面臨成交量降低及買賣價差擴大，意味著個別頭條新聞可能引發誇大的波動。交易員有時會在中長假前減少曝險，加劇國慶前三個交易日的波動。一旦市場重新開盤，最初幾個交易時段常會出現調整走勢，因為中國內地市場一次吸收一週的全球事件。

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中國現在迎來長週末，以及十月的一整週假期，每次休市都在亞洲交易時段造成更大的真空。流動性稀少加上新聞日程滿檔，可能導致波動加劇。

這段期間的關鍵點：

• 中國在岸市場因中秋節從9月25日（週五）至9月27日（週日）休市。
• 它們將於週一重新開盤，進行三個交易時段，然後進入10月1日至7日的國慶假期。
• 中國在全球市場的重要性日益提高，意味著其缺席使亞洲交易時段明顯更加清淡。
• 在岸人民幣與中國商品期貨暫停交易之際，離岸市場以較低的深度進行價格發現。
• 日本維持開市，因此現貨美國公債交易在東京時段持續進行。
• 這些休市時間與油價波動、美國公債殖利率處於17年高點，以及市場普遍預期澳洲央行升息的情況重疊。

中國內地市場週五因中秋節休市，假期延伸至週末，交易將於週一恢復。這可視為一次預演。下週僅三個交易日後，中國將再次休市，迎接為期一週的國慶假期，從10月1日（週四）至10月7日（週三）。

中國假期休市是例行的日曆事件，但它們在亞洲交易日所造成的真空已隨著中國在全球市場角色日益增長而擴大。作為第二大經濟體，中國貢獻了該地區市場活動的很大一部分。這包括企業避險、貿易相關貨幣需求、投資組合投資，以及大量投機交易。當這些活動停止時，亞洲交易時段可能會明顯變得更加清淡。

影響在多種資產類別中顯而易見。在岸人民幣市場關閉後，僅由離岸人民幣交易進行價格發現，深度通常會減弱。商品市場缺少中國期貨活動，這對鐵礦砂尤其重要，考慮到其與澳幣的強烈相關性。該地區的股票市場失去一個重要的方向來源，透過滬深港通（Stock Connect）機制的跨境資金流動放緩或停止。

這種真空本身並不一定是問題。許多假期交易時段平靜進行，市場只是等待北京和上海重新開盤。然而，流動性稀缺是一把雙面刃。當頭條新聞出現時，價格可能比正常交易時段更劇烈且更迅速地波動，考量到當前忙碌的新聞環境，這種風險更為升高。

當前的新聞動態遠非平靜。由於中東發展，油價波動劇烈，美國公債殖利率已達到2007年以來未見的水準，而澳洲儲備銀行（RBA）普遍預期將在週二升息。日本市場保持開盤，因此現貨美國公債將在東京時段交易，日圓和日本政府債券市場為該地區提供一些穩定性。

週五提供了一個寶貴的指標，讓交易員了解在較長休市期間可以預期什麼。中國將缺席整整一週，而澳洲央行（RBA）決策、美國經濟數據以及中東外交努力都將爭奪焦點。這可能使10月初成為亞洲交易時段一年中最受新聞影響的時期之一。