CITIC 稱伊朗戰爭風險受控，封鎖持續至美國大選之後

根據 CITIC 的說法，「有限」一詞用於伊朗衝突時，意味著石油交易在一個範圍內波動，而非遵循一個方向。升級的有限風險限制了原油的上行空間，而缺乏談判解決方案意味著伊朗的石油仍被擋在市場之外，同時霍爾木茲海峽的交通仍然受到限制，兩者共同提供了一個價格下限。這與本週看到的模式一致，即關於降級的新聞未能產生持續的下跌。對於原油交易者而言，這個範圍的主要威脅是意外的外交解決方案（CITIC 認為不太可能），或是國會和美國民意無法控制的衝突擴大。

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從中國的角度來看，伊朗戰爭已成為一場既未升級也未結束的僵局，而美國封鎖是其主要的特點。

摘要：

• CITIC Securities 表示共和黨的中期選舉失利不會必然改變美伊對抗的方向
• 它預期川普政府將維持高壓經濟封鎖，使戰爭風險保持「有限」
• 升級受到國會對戰爭支出的監督、美國公眾對長期戰爭的抵制，以及以色列對美國支持的依賴所限制
• 降級受阻是因為伊朗的條件對美國兩黨來說皆不可接受，且美國沒有明確的退出策略
• 此評估與近期信號相符：川普傾向維持封鎖，而德黑蘭堅持必須在談判前解除封鎖

來自中國的觀點：CITIC Securities 認為，共和黨在美國中期選舉中的失利未必會改變美伊衝突的走向。該公司預期川普政府將繼續對德黑蘭實施高壓經濟封鎖，且戰爭將維持在明確的界限內。

這家中國券商將中東戰爭風險描述為處於有限狀態。它認為升級的可能性是可控的，而談判降級仍然受阻。在其分析中，伊朗的戰略目標使其無法與任何一個主要美國政黨妥協。

CITIC 指出了幾個升級的限制因素。國會有影響戰爭資金的能力，反對與伊朗長期戰爭的美國民意降低了擴大衝突的政治利益。以色列總理班傑明·納坦雅胡在沒有美國支持的情況下，其擴大行動的空間也有限。

與此同時，該公司認為談判解決的可能性很小。它論證伊朗的戰略要求對民主黨和共和黨來說都無法接受，且美國沒有可行的退出策略。這使得衝突陷入兩個極端之間。

此分析符合雙方的最新信號。美國總統唐納·川普本週表示，再次軍事行動看來不太可能，且海灣國家傾向維持海上封鎖。與此同時，伊朗最高安全官員告訴華盛頓，在談判之前必須接受德黑蘭的七項條件，包括解除封鎖。

對於石油而言，有限的衝突有兩個方面的影響。升級風險降低減少了價格再次飆升的可能性。但沒有解決方案的封鎖使伊朗供應受到限制，且霍爾木茲海峽受到干擾，這為原油設定了一個底限。

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CITIC Securities 是中國最大的證券公司之一，被廣泛描述為該國最大的經紀商。成立於1995年，提供投資銀行、經紀、研究和資產管理服務，並在上海和香港上市。它屬於國有的 CITIC Group 集團旗下，並持有區域經紀商 CLSA，後者負責其大部分國際業務。