Deutsche Bank 在十月 CPI 後對其 Fed 升息預測增加一月行動

一條直接持續至三月的升息路徑，比市場在十二月之後所反應的價格更為激進。如果其他機構採取類似立場，很可能引發 Treasury 殖利率曲線短端的重新定價，並推升美元。該情境讓 USD/JPY 承受壓力朝 160 水平移動，東京已就此發出警告，並增加了黃金所面臨的阻力。對於股市而言，更快的升息序列來到的時機尷尬，AI 股已因 Nvidia 領導層動盪而受壓。石油仍然是個未知數：再次出現的能源驅動通膨將強化連續升息的論點，而原油持續下跌則會削弱它。

---

Deutsche Bank 已將 UBS 的「更快緊縮」情境轉為其基線預測，而 Fed 的辯論現在集中在十二月之後的步伐，而不是十二月是否會發生升息。

• Deutsche Bank 現在預測 Fed 將在十二月、一月和三月進行四分之一個百分點的升息，將其先前預測的十二月和三月升息增加了一月份的一次升息。
• 這將使聯邦基金目標區間從目前的 3.75% 至 4% 提高到 4.50% 至 4.75%。
• 此次修正是在十月 CPI 數據之後，該數據顯示月度上升 0.4%，而預測為 0.3%，且銀行描述該數據反映出廣泛的增長。
• Deutsche Bank 不排除在 Waller 發表言論後於十二月進行 50 個基點的升息，但這並非銀行的基線情境。
• UBS 維持其基線預測，僅在十二月和三月進行升息。
• 市場將十二月四分之一個百分點升息的機率定為超過 95%，根據 CME FedWatch。

Deutsche Bank 現在預測 Federal Reserve 將在其接下來三次政策會議中每次升息，此為在比預期更強的美國通膨讀數之後增加了一月升息至其展望中。銀行預期在十二月、一月和三月進行四分之一個百分點的升息。這將把聯邦基金目標區間從目前的 3.75% 至 4% 提高到 4.50% 至 4.75%。

先前，Deutsche Bank 預期在十二月和三月升息，一月暫停。十月的消費者物價報告改變了該評估。總體物價月度上升 0.4%，而共識預測為 0.3%，銀行指出數據繼續顯示廣泛的增長。

銀行也討論了更大規模升息的可能性。在數據公布前，Fed 理事 Christopher Waller 建議如果物價壓力加速，應考慮在十二月調升 50 個基點，而 Deutsche Bank 表示他的言論開啟了那個選項。它不排除半個百分點的變動，但表示 50 個基點的步驟並非其基線預測。

此次修正將 Deutsche Bank 置於主要銀行中較鷹派的一端。例如，UBS 本週表示，它認為利率設定委員會對 50 個基點變動的支持有限。它維持僅在十二月和三月進行四分之一個百分點升息的基線，儘管它指出了更多或更快緊縮的風險。這兩種觀點有一個共同點：討論已從 Fed 是否在十二月升息轉變為其跟進的速度有多快。

市場幾乎完全將十二月的行動納入價格中。交易員將十二月 8-9 日會議調升四分之一個百分點的機率定為超過 95%，根據 CME FedWatch。

升息的速度重要性遠超債券市場。三次連續升息將使 Treasury 殖利率持續受壓，其在 CPI 公布後接近 5%，並將支撐美元。它還提高了那些已因較高利率而掙扎的資產的門檻，從已回落至每盎司 4,000 美元以下的黃金，到高價值的科技股。接下來的考驗來自十一月的勞動市場數據及十二月會議前的進一步 Fed 評論。