荷蘭央行出於地緣政治擔憂，將黃金從美國和加拿大移至倫敦

這不是關於新的購買；而是關於重新配置儲備，因此它本身不會改變全球黃金供需，但背景很重要。透過明確提及地緣政治動盪和危機準備，DNB 推動了央行減少對美國和加拿大託管依賴的持續趨勢，這一主題在過去幾年支撐了黃金情緒。此舉發生之際，自華盛頓與其貿易夥伴之間緊張局勢加劇以來，央行越來越嚴格地審查在北美持有黃金。其他歐洲央行是否會宣布類似舉措仍有待觀察；協調一致的轉變比這一單獨步驟更具意義。單獨來看，這更多是表明主權風險認知的變化，而非黃金價格的直接觸發因素。

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儘管有人試圖壓低價格，但黃金的穩步積累變得更加明顯：

• 逢低買盤出現：Schroders 因央行買盤而更加看漲黃金

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荷蘭央行正在透過遠離北美來悄悄降低其黃金存儲風險，而其解釋充分說明了地緣政治和黃金本身。

摘要：

• DNB 確認，它於3月至8月將86噸黃金從美國和加拿大轉移至倫敦，指出地緣政治動盪加劇。
• 約59噸在紐約出售並在倫敦購回，以規避熔煉或實物運輸金條的費用和風險。
• 另有27噸從美國和加拿大實物運往 DNB 在 Zeist 的自有設施，隨後將相同數量從 Zeist 轉移到倫敦。
• 紐約在荷蘭黃金儲備中的佔比從31.3%降至18.5%，加拿大從19.7%降至18.5%。
• 倫敦的佔比從18.1%升至32.1%，成為荷蘭黃金的首要存放地，而30.8%仍存儲在荷蘭。
• DNB 總裁 Olaf Sleijpen 表示，此舉是為了增強韌性和準備，並將其描述為更廣泛危機準備工作的一部分。
• 該銀行並未將此舉與任何具體事件掛鉤，但此舉發生之際，美加關稅爭端不斷升級，且 Donald Trump 重返總統職位後，對依賴美國存儲的普遍擔憂加劇。
• 截至2025年底，荷蘭黃金儲備總量為612.4噸，價值722億歐元。

De Nederlandsche Bank（荷蘭央行）已確認，它於3月至8月將86噸黃金從美國和加拿大轉移至倫敦，理由是地緣政治動盪加劇以及需要加強危機準備。

這一轉移相當於 DNB 在紐約和渥太華存儲的約313噸黃金中的四分之一以上。約59噸透過出售紐約黃金並在倫敦購買等量黃金來處理，這種方法消除了熔煉金條運輸的費用和品質問題。另有27噸被實物運往荷蘭 Zeist 的 DNB 金庫，隨後將相同數量從 Zeist 運往倫敦。DNB 指出，同時使用實物運輸和市場交易使其能夠分散如此複雜操作的風險，不過它尚未透露實物黃金跨越大西洋的具體路線。

重新配置後，紐約在荷蘭儲備中的佔比從31.3%降至18.5%，加拿大也從19.7%降至18.5%。倫敦現在持有荷蘭黃金的最大單獨份額，為32.1%，高於此前的18.1%，而30.8%仍存儲在荷蘭。DNB 總裁 Olaf Sleijpen 表示，此舉是為了增強銀行的韌性和準備，並指出倫敦的黃金被視為全球最易於交易的，因此比美國或加拿大的儲備在危機中更易使用。

DNB 並未定義其所謂的地緣政治動盪，但這一披露之際，美加關稅爭端不斷惡化，包括對近280億加元的加拿大商品加徵50%的關稅，以及美國與伊朗衝突帶來的更廣泛不確定性。自 Donald Trump 重返辦公室以來，該銀行也頻繁表達對荷蘭依賴美國存儲的擔憂，不過它表示並不擔心美國會試圖沒收這些儲備。

截至2025年底，荷蘭黃金儲備總量為612.4噸，價值722億歐元。此舉並未改變這一總量，但它代表了G10央行中關於減少對北美託管依賴的最明確公開聲明之一，這一趨勢值得關注，因為其他歐洲國家可能效仿。

關於看漲黃金的前景，我持溫和反對而非完全支持。這是一次託管變更，而非額外購買：DNB 的總持有量保持不變，因此全球黃金需求與供應在孤立情況下不變。它確實強化的是去美元化和儲備多元化的故事，這支撐了黃金的長期上漲，以及真正的央行購買（這並非如此）。更重要的訊號將是其他歐洲央行開始報告從美國和加拿大金庫的類似轉移。單獨來看，我認為這僅是在邊際上支撐情緒，而不是價格的新看漲催化劑。

條件已為另一輪上漲做好準備，目標是5K。