Edel 加強機構佈局，代幣化趨勢升溫

2026年9月17日，美國紐約。 Edel 宣布在 Canton 區塊鏈上進一步推動其代幣化股票和大宗商品市場的機構佈局，由董事會成員 Brad Klaas 主導。Klaas 是證券借貸和主要經紀業務的資深人士，曾在 BlackRock 的前身公司和 Franklin Templeton 任職。此舉正值華爾街主要參與者將資產上鏈，並面對一個更艱難的問題：這些資產上鏈後實際上能做什麼，以及答案是否能為機構提供足夠強烈的理由去改變。

作為這項倡議的一部分，Edel 已加入 DTC Digital Assets Solutions Industry Working Group，該小組旨在為建構 DTCC Tokenization Service 提供意見反饋。

Edel 將與超過100名其他成員共同參與這項工作，包括 NYSE、BlackRock、Goldman Sachs、JPMorgan 和 Citadel Securities 等核心美國資本市場機構。DTCC Tokenization Service 預計於2026年第四季度推出。

在過去十年的大部分時間裡，核心問題是區塊鏈和資本市場是否有任何關聯。這個問題現在已大致解決。BlackRock 已將基金代幣化。JPMorgan 已建立區塊鏈結算軌道。

Franklin Templeton 已將投資產品上鏈。The Depository Trust & Clearing Corporation（美國證券市場的核心交易後基礎設施）正在開發自己的代幣化基礎設施。

但隨著發行的新鮮感消退，一個不那麼令人舒適的現實浮現了。將資產放在區塊鏈上並不會自動使其在全球金融中有用。周邊市場仍必須正常運作。

對 Klaas 來說，這些需求並不陌生。鏈上金融現在面臨的挑戰越來越反映他數十年來處理過的問題。

超越代幣

真實世界資產代幣化的第一階段主要集中在發行。基金如何利用區塊鏈技術發行股份？這個問題仍然重要，但金融資產的價值從未僅取決於其所在的帳本。它來自於可以圍繞其進行的所有活動。

在傳統市場中，資產很少是靜止的。股票被借出。美國國債被用作抵押品。持倉被融資、追加保證金、清算，並在機構之間移動。交易商借入證券以做市，對沖基金借入證券以表達空頭觀點，大型資產所有者借出其閒置的投資組合。這種基礎設施很少成為新聞。但這正是現代金融大部分實際運作的地方。

這種情況對代幣化運動構成真正的風險。如果代幣化證券在孤立的流動性池中交易，無法有效用作抵押品，且無法與機構已依賴的系統互動，代幣化可能只是創建另一個孤島。更大的目標是讓資產可編程而不損害其周邊市場。

這意味著要解決流動性、隱私、結算和信用問題。這也意味著要理解現有安排為何如此運作。

華爾街已經學到的教訓

在職業生涯早期，Klaas 在 Wells Fargo Investment Advisors 管理全球證券借貸業務，該業務後來成為 Barclays Global Investors，最終被 BlackRock 收購。他表示，在1998年離開前，他將這些業務從略高於10億美元擴展至近400億美元，期間公司管理的資產從約4000億美元增長至1.2兆美元。

隨後，他在主要經紀和電子交易領域建立業務，後來在 Franklin Templeton 工作了超過四年，專注於機構代幣化抵押品產品和合作夥伴關係。他的職業生涯涵蓋了讓機構投資組合發揮作用的機制，以及將這些功能帶上鏈的努力。

這條職業道路之所以重要，是因為這兩個市場正開始融合。證券借貸將被動投資組合轉化為生產性資本，但其下的基礎設施要求嚴苛。必須管理對手方風險。抵押品移動、保證金變化，證券需要被召回。公司行動必須被核算，結算必須可靠地發生。

數十年的金融基礎設施存在是為了讓這一過程看起來常規。區塊鏈改變了一些機制，但並未消除這些義務。

Klaas 看到了這些功能如何連接的機會。在與 Edel 首席執行官兼聯合創始人 Andrés Soltermann 討論傳統證券金融時，他描述了「以特定方式排列的非常老舊的系統」。改變資產能做什麼通常意味著要處理那些並非為共同適應而設計的安排。相比之下，他對區塊鏈的興趣在於可組合性：能夠構建協同工作並容納新用途的金融功能。

這種靈活性有助於解釋 Klaas 對 Edel 的興趣。當被問及代幣能給業務帶來什麼競爭優勢時，他指出將其用於多種活動的可能性，而不是局限於單一應用。隨著基礎設施的發展，這些用途可以開闢不同的收入來源和活動——他稱之為「圍繞收入創造飛輪」。對於一個數十年來圍繞資產生產性使用建立業務的人來說，吸引力在於一個其經濟角色可以隨著圍繞其建立的市場一起擴展的代幣。

作為董事會成員，Klaas 的角色涵蓋機構策略、高級行業關係，以及塑造 Edel 在 Canton 上的代幣化股票和大宗商品市場如何服務機構參與者。他將團隊帶入與傳統金融決策者的對話中，同時幫助將他們的商業和運營需求轉化為 Edel 正在建立的市場。

Canton 為這一討論賦予了實際維度：合格的應用程式可以因其為網絡帶來的經濟活動而獲得 Canton Coin 獎勵。Edel 在8月份報告稱，其每天產生「數萬美元的收入」，公司將此歸因於這些獎勵。這提供了一個具體的例子，說明了 Klaas 所描述的更廣泛機會：從參與基礎設施中獲利，同時在其上建立業務。

重要的是他數十年建構的與鏈上新出現的問題之間的重疊。他的經驗將技術與決定機構是否會使用它的商業決策聯繫起來。

利潤公式

Klaas 對機構變革持現實態度。大公司有既定的收入、內部義務，以及可能需要投資者批准才能採用不同方法的投資者。他認為，他們行動的意願受到「他們自己的利潤公式」的影響。

這一觀察是雙向的。機構沒有理由僅僅因為新技術存在就更換一個有效的系統。它更有理由考慮一個能夠降低融資成本、改善抵押品可用性或允許其利用現有資產進行更多業務的系統。

這就是抵押品流動性變得有趣的地方。如果資產在系統之間移動需要數小時或數天，機構可能需要額外的流動性來在等待期間滿足義務。如果合格證券可以更有效地部署為抵押品，部分融資負擔可以減輕。現有投資組合可以支持原本需要單獨現金池的金融活動。

這些改進必須證明整合的成本是合理的，並滿足機構的風險要求。但它們直接說明了 Klaas 所描述的經濟學。對盈利能力的關注使公司不願改變，但也可以成為採用一個能明顯改善其資本使用方式的系統的理由。

代幣化資產需要有事可做

Edel 正在探索這一想法的一個應用：DTC 代幣化的證券是否可以在 Edel Markets 中被直接認可為保證金。

其近期重點是 Canton 上的永續合約。更廣泛的抱負是建立資本市場基礎設施，使代幣化資產更具生產力，改善它們的移動方式、支撐持倉的方式，以及服務持有它們的機構的方式。

如果必要的安排能夠建立，機構可能能夠提交合格證券而不是出售它或籌集單獨的現金來為保證金融資。潛在的好處來自於減少持有資產和將其投入使用之間的摩擦。

然而，被認可為保證金需要的不僅僅是一個可以移動的代幣。接收市場必須接受該資產，對其進行適當估值，並確定如果頭寸惡化或對手方違約會發生什麼。託管、權限和可執行權利仍然是交易的一部分。

這些是將擬議應用與 Klaas 的經驗聯繫起來的問題。加密開發者可以解釋技術允許什麼。機構需要了解該安排如何符合其融資、風險和運營要求。他的貢獻在於幫助這些對話匯合。