歐元準備迎接ECB政策立場，ING指出所有情境下都將升息25個基點

根據ING的說法，歐洲央行（ECB）今日的會議預計將更關注措辭和預測，而非利率決策本身。ING預期在其考慮的所有情境下，ECB都將升息25個基點。該銀行最鴿派與最鷹派結果之間的差距，顯示記者會存在顯著的雙向風險，EUR/USD範圍在1.150至1.168之間，10-year Bund yield則在3.30%至3.45%之間波動。目前歐元報1.161，Bund yield為3.40%，持倉看起來相當平衡，一旦政策立場明確，將為劇烈波動留下空間。

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ING認為，ECB今日的利率調整幾乎是形式上的，政策指引的立場才是市場波動的關鍵驅動力。

摘要：

• ING預測，ECB今日將在它所概述的四種情境下均升息25個基點，將存款利率從目前的2.25%調升
• 該銀行的基線評估認為，由於能源價格上漲和潛在的第二輪效應，通膨風險偏向上行，而短期內因中東衝突，成長風險則偏向下行
• ING自身的基準情境是鴿派升息，通膨預測小幅上修但整體風險平衡大致不變，成長預測改善但持續存在下行風險，且僅對市場定價給予溫和反駁
• 更鴿派的情境將涉及ECB暗示長期暫停升息，並表達對債券市場的擔憂；而更鷹派的情境則指向明確暗示10月及可能之後再次升息
• ING為每個情境分配不同的EUR/USD和10-year Bund yield水準，從非常鴿派情況下的1.150和3.30%，到鷹派情況下的1.168和3.45%
• 歐元和Bund yield目前交易在1.161和3.40%，最接近ING的中性情境，該情境下通膨風險被視為再次上升，但成長風險被視為更加平衡

ING預計，無論隨附的政策指引立場如何，歐洲央行將在今日會議上升息25個基點，這是根據該銀行在決策前發布的情境框架。目前存款利率為2.25%，ECB在宣布前維持依賴數據、逐次會議決定的方針。

該銀行的報告概述了圍繞通膨、成長和利率指引立場的四種可能結果。在當前立場下，ING認為通膨存在來自能源價格上漲和第二輪效應可能性的上行風險，而短期內因中東衝突，成長風險仍偏向下行。

在鴿派端，ING的非常鴿派情境是ECB進行預期的升息，同時暗示長期暫停並表達對債券市場狀況的擔憂，該銀行將此組合與歐元走弱至接近1.150以及10年期Bund yield約3.30%聯繫起來。ING自身的基準情境略高於此，屬於鴿派升息情境，其中通膨預測小幅上修而不改變整體風險平衡，成長預測改善但下行風險持續，政策制定者僅對市場定價給予輕微反駁，同時保留選擇空間。該情境與EUR/USD接近1.157和Bund yield約3.35%相關。

往鷹派方向移動，中性情境將看到ECB承認該地區最新升級增添新的通膨上行風險，同時在預測改善後將成長風險視為更加平衡，並暗示未來幾個月仍可能再次升息。ING將該結果與EUR/USD約1.163和Bund yield接近3.40%配對，接近當前水準。在其最鷹派的情境中，ING認為ECB承認通膨影響可能比最初想像更大，需要持續的政策行動，同時成長預測上修幅度超出預期，並明確暗示10月及之後可能進一步升息。該結果在ING的框架中承載最高水準，EUR/USD接近1.168，Bund yield約3.45%。

由於歐元和Bund目前交易最接近ING的中性情境，該銀行的框架顯示市場已經傾向於認為今日升息將伴隨較強硬的立場而非鴿派立場，這為ECB的政策指引最終落在ING範圍的任一極端時，留下更大反應的空間。