富達提默指出估值下滑，Q3 獲利可能激增 35%

富達的朱里恩·提默指出，如果近期常見的季度後反彈模式重演，第三季獲利成長率可能達到 30% 至 35%。儘管如此，該指數的追蹤本益比較一年前仍下滑了 10%。

身為富達全球宏觀總監，提默指出追蹤獲利已成長 28%，而前瞻獲利預估將再增加 20%。即便如此，投資人並未給予更高的本益比來反映此一擴張。

第三季獲利成長真能達到 35% 嗎？

提默觀察到，未來每一季都蘊含兩位數的成長，而且這些預測持續上修。

其圖表中引用的彭博資訊顯示，2026 年第二季的成長率預計將達到 34%，而 2026 年第一季則為 29%。這些數字遠高於 2024 年第四季至 2025 年第三季期間所記錄的 11% 至 15% 區間。

從半杯空的觀點轉向滿溢的觀點，財報季將在一兩週內到來，看來這波盛宴將會持續。所有即將到來的成長「浪潮」仍在上升，且皆為兩位數。如果我們獲得典型的獲利…… pic.twitter.com/eT8gvaNgQn

— 朱里恩·提默 (@TimmerFidelity) 2026 年 10 月 8 日

近幾季，一旦企業開始公布業績，預估數字通常會在季度結束後的幾週內大幅攀升。

提默認為，如果此模式重演，第三季成長率可能落在 30% 至 35% 的區間。與此同時，股市的 S&P 500 指數已創下 7,800 點以上的歷史新高。

僅有強勁的季度可能還不夠。30% 至 35% 的成長率將延續獲利上修的趨勢，但 S&P 500 指數已處於歷史高點，這意味著投資人可能需要證據來證明此一趨勢具有可持續性。

為何華爾街對更快的獲利成長付出較少的代價？

提默的推論是基於歷史模式。

「歷史顯示，投資人通常不會在獲利成長達到高峰時付出最高的本益比。」

富達全球宏觀總監朱里恩·提默在 X 上發文表示。

根據截至 10 月 4 日的數據，富達的獲利與估值圖表說明了此一趨勢。當 2018 年左右獲利成長接近 23% 時，本益比隨後下跌了約 24%。

類似的狀況發生在 2021 年經濟重啟之後，當時成長率接近 50%，隨後本益比下跌了約 33%。

與此同時，前瞻獲利預期將成長 20%，低於追蹤獲利的 28% 成長率。

嘉信理財宏觀研究與策略主管凱文·戈登已指出此一成長可能面臨的威脅。一家巨型企業（尤其是在 AI 領域）的資本支出只要出現一次短缺，就可能擾亂獲利前景。

戈登指出，自 8 月初以來，S&P 500 指數成分股的平均股價從高點到低點已下跌了 14%。

目前 AI 相關股票佔該指數很大一部分，因此一份疲軟的報告就可能證實較低的本益比是否合理。