BofA 警告，石油是黃金的最大障礙，且金價有可能跌破 4,000 美元。

依 BofA 的觀點，石油在黃金交易中居於核心地位：在伊朗衝突使原油價格維持高檔之際，能源帶動的通膨、較高的殖利率和更強的美元，依該行評估，正在壓過黃金的避險吸引力。因此，石油相關頭條——包括任何 更多涉及波斯灣航運的干擾——對黃金是利空訊號，而非買進理由。由於 Fed 仍在緊縮，能源帶來的通膨上行意外，將加劇該行所指出的殖利率壓力。BofA 認為 2027 年復甦的最明確路徑，是原油持續回落或中東和解取得進展；而金價走向 3,750 美元，將可看出 ETF 投資人能否保持鎮定。

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Bank of America 並未放棄其每盎司 5,000 美元的黃金預測，但表示該目標取決於伊朗戰爭不再推高石油、殖利率和美元；該行也擔心焦慮的 ETF 投資人可能讓等待變成一段痛苦的煎熬。

摘要：

• BofA 預期黃金在 2027 年第二季和第三季的平均價格為 5,000 美元，2027 年全年平均約為 4,800 美元
• 該行預測 2026 年第四季平均價格為 4,000 美元，價格有跌向 3,750 美元的風險
• 自 8 月 20 日原油突破 90 美元以來，黃金已下跌約 8%，而油價、美元和殖利率均已走高
• 油價達到 150 美元（這不是基準情境）可能使黃金 2027 年均價降至約 3,500 美元
• 主要下行風險是脆弱的 ETF 持倉與央行可能賣出，第二季約賣出 60 公噸
• BofA 估計，目前投資需求僅將黃金支撐在約 4,000 美元

Bank of America 仍堅守其長期看多黃金的展望，預測 2027 年第二季與第三季的平均價格均為每盎司 5,000 美元，同時警告，伊朗戰爭與脆弱的投資人持倉可能在此之前大幅拉低價格。

該行日期為 9 月 30 日、引發媒體關注的最新金屬策略報告，將 2026 年第四季的平均金價定為 4,000 美元，並存在該期間價格跌向 3,750 美元的下行風險。其 2027 年全年平均預測維持在 4,800 美元左右。

石油是該行警告的焦點。自 8 月 20 日原油價格突破每桶 90 美元以來，黃金已下跌約 8%，油價上漲約 15%，美元指數上漲逾 2%，名目殖利率與經通膨調整後的殖利率均上升約 50 個基點。BofA 的觀點是，能源價格高漲會維持通膨壓力，並推動貨幣政策轉向更為緊縮；而較高的殖利率和較強的美元使黃金吸引力下降；這種組合已壓過黃金作為地緣政治避險工具的地位。

依該行觀點，油價飆升是其預測的最大風險。若中東衝突持續並將原油推升至每桶 150 美元——這是 BofA 並不預期的情境——依其估算，黃金 2027 年均價將約為 3,500 美元，使伊朗戰爭成為主要障礙。

投資人持倉是第二個弱點。據 BofA，實體黃金 ETF 的持有者即使在壓力下仍大多維持投資，許多人預期之後會復甦。該行認為，這種信心很脆弱：若中東問題未獲解決，快速解除持倉可能迅速壓低價格。

央行是另一個風險來源。該行指出，官方買家在 3 月轉為淨賣家，當時油價高漲壓縮了能源進口國的貨幣與經常帳；而以土耳其為首的央行在第二季賣出約 60 公噸。該行表示，官方再度賣出可能加劇零售 ETF 投資人的任何平倉。

較長期的展望仍取決於投資需求。1 月時，BofA 表示需求需要攀升約 14%，才能讓價格維持在 5,000 美元附近。儘管需求已增強並保持穩健，該行估算，目前需求僅能將價格支撐在 4,000 美元左右；依其觀點，戰爭持續之際要進一步加速是不切實際的。

該行長期觀點的一部分，是基於對美國財政永續性與經濟政策的擔憂。因此，這項預測取決於能源與利率壓力的緩解，而非黃金自動從升高的不確定性中受益。