黃金因伊朗襲擊下跌，加息恐懼壓倒地緣政治風險

今晚對美國海軍兩艘驅逐艦的飛彈襲擊（伊朗聲稱負責但尚未確認），加上先前對約旦美軍基地的襲擊，構成了對過去一週升級模式能否被打破的首次真正考驗。在此期間，黃金在第一次重大襲擊後大幅下跌，但在隨後更嚴重的一次襲擊中幾乎未動。如果通脹渠道繼續主導，伴隨著油價攀升、加息預期上升、實際收益率走高和美元走強，即使地緣政治風險增加，黃金也可能延續跌勢。

如果模式被打破，真正的避險買盤壓過收益率驅動敘事，則表明交易員認為此次升級在規模或持續時間上與之前事件有本質不同。兩種可能的反應都為關注黃金的股票和外匯交易員提供信息，以判斷市場如何評估衝突的持久性。

-

本週，黃金典型的避險功能已被對美聯儲更激進立場的擔憂所取代，當前的升級正是這一趨勢是否延續的初步考驗。

總結：

• 本週美國交易時段開盤時，黃金在每盎司4,450美元附近，較週五收盤下跌，因中東新緊張局勢推動布倫特原油重回每桶100美元附近。
• 黃金在美國最近一次對伊朗重大襲擊當天大幅下跌，但次日當伊朗擴大報復，襲擊多個國家的美國相關目標時，黃金幾乎未動。分析師稱此為黃金對這類特定頭條新聞變得「麻木」。
• 市場評論指出，通脹渠道正在壓倒標準的避險渠道。油價飆升推高通脹預期，導致市場計入更鷹派的美聯儲，而實際收益率上升和美元走強給黃金帶來下行壓力，即使地緣政治風險增加。
• 一家華爾街銀行強調了黃金近期存在5%至10%的地緣政治風險溢價的可能性，但警告稱此類飆升可能劇烈但難以持續。
• 另一家大銀行因更鷹派的美聯儲預測，將其2026年平均黃金預測下調了14%，同時仍堅持認為一旦當前緊縮期結束，每盎司5,000美元是可以實現的。
• 另一家華爾街銀行的交易員警告稱，如果衝突導致通縮恐慌性拋售，迫使投資者拋售盈利資產以彌補其他地方的損失，黃金「可能不是最安全的避風港」。

黃金目前正處於今年最反直覺的階段之一，在美國與伊朗重大升級的一週中下跌而非上漲。今晚對美國海軍兩艘驅逐艦的飛彈襲擊（伊朗聲稱負責但未確認），加上先前對約旦美軍基地的襲擊，構成了對這一模式是否會持續的最直接考驗。

黃金本週美國交易時段開盤在每盎司4,450美元附近，低於週五收盤，因新的中東緊張局勢推動布倫特原油重回每桶100美元附近。儘管衝突升級，但黃金仍下跌，延續了近幾日的模式。黃金在美國最近一次對伊朗重大襲擊當天大幅下跌，為幾週來最大單日跌幅之一，但次日當伊朗更廣泛報復，擊中多個國家與美國相關的目標時——這一升級大多數觀察者會認為更為嚴重——黃金幾乎未變。分析師將此描述為黃金對特定類型頭條新聞變得習以為常，不再像衝突初期那樣對新的襲擊做出反應。

市場分析中最廣泛引用的解釋是傳導渠道論點，而非簡單的避險興趣喪失。每一次新的襲擊都推高油價，而油價上漲直接助長通脹預期。這反過來又提高了市場對美聯儲進一步加息的隱含概率，因為面對能源驅動的通脹衝擊，政策制定者的操作空間更小。更高的加息預期推高實際收益率和美元，這兩者都對不產生收益的黃金構成機械性壓力。最終結果是，同樣的事件本應通過恐懼推高黃金，卻通過利率壓低它。一份每日貴金屬報告將近期下跌描述為紙市場的倉位洗盤，而非基本需求的真正崩潰，並指出在期貨因收益率走勢而拋售的同時，實物買盤保持堅挺。

這一框架現在直接影響主要銀行如何設定預測。一家華爾街銀行表示，預計在發生最嚴重襲擊後，黃金價格近期存在5%至10%的地緣政治風險溢價，同時警告稱此類飆升往往劇烈但難以持續，如果衝突緩和或股市下跌迫使投資者拋售黃金以籌集現金，漲幅易被逆轉。該銀行維持了遠高於當前水平的年底目標價，認為一旦當前波動消退，央行和投資者的結構性需求最終將佔主導。另一家大銀行採取了相反的近期立場，將2026年平均黃金預測下調約14個百分點，以反映更鷹派的美聯儲前景，同時仍認為一旦當前緊縮週期結束，金價可能重返每盎司5,000美元附近。另一家華爾街銀行的交易員直接給出了更謹慎的看法，警告稱如果衝突引發更廣泛的通縮恐慌，迫使投資者為彌補損失而進行無差別拋售，黃金可能無法作為最安全的避風港。

黃金是打破近期反應平淡的模式，還是繼續屈服於收益率和美聯儲政策敘事，將是交易員試圖判斷市場是否將這一特定時刻視為衝突路徑中的真正升級，或僅僅是已然高風險環境中的又一個數據點的最清晰信號之一。