匯豐維持股市看多立場，看好美國、亞洲及週期性類股

匯豐持續偏好股市——尤其傾向美國、日本及北亞地區，以及金融、工業和商品相關類股——顯示機構投資者對週期性與AI相關標的有持續需求，而非轉向防禦性配置。該行指出，美國科技股估值相對於獲利增長已不那麼偏高，其對英國和歐元區市場的溢價已收窄至2020年以來最低，這限制了近期的估值風險。匯豐對日本看法更加樂觀，原因在於公司治理改善及貨幣政策正常化步伐穩定，顯示外資可能持續買入日股。該行的主要擔憂——即地緣政治衝突持續或擴大，引發長期的能源與通膨衝擊——仍是可能顛覆此展望的主要因素。

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根據匯豐最新評論，該行將第四季股市上漲歸因於獲利擴張，而非估值過高。

摘要要點：

• 匯豐私人銀行2026年第四季投資展望仍看好全球股市，理由是經濟穩健成長且獲利動能更為廣泛
• 該行偏好美國、日本及北亞地區，以及金融、工業、大宗商品和資訊科技類股
• 匯豐指出，美國科技股相對於英國與歐元區股票的估值溢價已降至2020年以來最低，認為美國股市上漲來自獲利成長，而非本益比擴張
• 由於公司治理改革、薪資成長及日本央行政策逐步正常化，日本的吸引力對匯豐而言有所提升
• 匯豐表示，中國在半導體、雲端運算及AI應用方面提供選擇性機會，而歐洲則可能持續表現落後，因為創新動能較弱且科技業規模較小
• 匯豐將地緣政治衝突持續或升級，導致長期能源與通膨衝擊，視為其看好展望的主要風險

匯豐私人銀行在2026年第四季展望中持續對全球股票抱持建設性立場，強調穩健的經濟成長、擴大的獲利動能，以及對人工智慧、基礎建設和再工業化的快速投資，是市場的主要支撐。

其偏好集中於美國與亞洲——獲利動能與結構性趨勢最強的地區——以及在原有科技股超配基礎上，加上金融、工業和大宗商品類股。匯豐認為，儘管宏觀經濟與地緣政治存在頭條風險，獲利成長應能持續推動股市走高。

在美國，匯豐指出AI領導地位、創新與製造業回流支撐強勁投資，同時美國能源出口需求穩健。該行表示，隨著運算能力與生產力工具變得更加普及，AI應用的效益正擴散至大型科技公司之外，這有助於解釋第二季強勁的獲利優於預期表現。該行也認為，獲利強勁使估值維持在合理範圍，美國與英國或歐元區之間的本益比差距目前處於2020年以來最窄水準。

該行表示，亞洲仍提供多種機會。南韓持續受惠於全球記憶體與AI投資週期，而中國在國內半導體、雲端運算及AI應用方面則有選擇性機會，匯豐認為這有助於強化其先進製造業地位。該行對日本看法也轉趨樂觀，指出獲利動能擴大、公司治理改革、薪資成長及貨幣政策逐步正常化，都是長期支撐因素。

匯豐指出，歐洲表現比預期更具韌性，受益於國防支出與基礎建設投資增加，加上金融股表現穩健及歐洲股息的吸引力。儘管如此，該行預期該地區將持續落後美國與亞洲，原因在於創新步調較慢且科技業規模較小。

匯豐的主要風險來自地緣政治。衝突持續或擴大，引發長期的能源與通膨衝擊並損害經濟成長，仍是其展望的主要下行風險。但該行表示，在獲利未出現重大惡化的情況下，股市的基本面環境依然有利，而全球頭條風險與債市波動應不足以阻止市場的上行趨勢。