印度央行普遍預期升息，MUFG逆勢而行

原油是所有預測中的共同因素。由於印度高度依賴石油進口，原油價格維持在每桶100美元以上，既推高通膨也擴大貿易逆差，而美國殖利率攀升則促使資金撤離新興市場，並對盧比構成壓力。今日升息並不令人意外，因此焦點將在於接下來的動向：若暗示12月將採取後續行動，將支撐盧比並推高短期公債殖利率。若如MUFG所預測按兵不動，將使市場措手不及，短期內可能壓低盧比，不過RBI龐大的外匯存底可緩衝大幅下跌。任何收回過剩流動性的舉措本身就可視為緊縮，無論附買回利率結果如何。

圍繞印度儲備銀行（RBI）的討論已從政策是否會緊縮轉向何時緊縮，大多數經濟學家認為今日會採取行動，而MUFG則指向12月。

• RBI今日於印度時間上午10點（格林威治時間04:30，美東時間00:30）公布政策決定。
• 路透調查顯示，61位經濟學家中有35位預期將升息25個基點至5.50%，這將是自2023年2月以來首次升息。
• 野村證券預期今日及12月都將升息，將附買回利率升至5.75%。
• MUFG則獨排眾議，預期今日維持於5.25%，但預測12月及2月各升息25個基點。
• 油價上漲、通膨蔓延、流動性充裕以及美國殖利率走高對盧比造成的壓力，強化了緊縮的理由。

RBI今日公布決定時，將創下三年多來首次升息，儘管對於時機的看法分歧，MUFG則獨樹一幟預測維持不變。

六人組成的貨幣政策委員會將於印度時間上午10點（格林威治時間04:30，美東時間00:30）公布決定。在2025年期間累計調降125個基點後，附買回利率已連續四次會議維持在5.25%。

9月28日的一份路透調查顯示，61位經濟學家中有35位預測今日將升息25個基點至5.50%，這將是RBI自2023年2月以來首次緊縮。在提供較長期看法的人中，超過半數預期到12月至少還會再升息一次。野村證券是預期連續升息的機構之一，其預期今日及12月都將升息，使附買回利率升至5.75%。印度最大銀行的分析師表示，風險平衡已明確轉向支持升息，並指出通膨正在擴大、全球環境惡化以及金融市場風險重新定價。

MUFG在時點上看法不同。它預期RBI今日將按兵不動，但認為暫停只是短暫的，預測12月和2月將各升息25個基點，整個週期可能累計升息75個基點。該銀行指出，原油價格上漲、天氣相關的不確定性、強勁的國內需求以及銀行體系流動性充裕等因素，將使價格壓力持續至2027年。它還指出，美國殖利率上升正對盧比造成壓力，儘管RBI持有充足的外匯存底以支持盧比。MUFG補充說，即使其最完整的預測，也意味著緊縮幅度低於目前利率市場所反映的程度。

分歧在於時機而非方向。雙方都引用相同的觸發因素：中東衝突推升原油價格至每桶100美元以上、通膨已升至RBI的4%目標之上，以及美國、英國和日本央行已升息的全球環境。

除了主要決定外，投資者將關注RBI中性立場是否有任何轉變、其通膨和經濟增長預測的更新、對盧比的評論，以及可能為吸收過剩流動性而採取的行動。下一次政策會議將於12月4日結束。