MUFG 預期 RBI 將利率維持在 5.25%，並預測到二月為止將有兩次升息

中東衝突對印度政策的主要傳導途徑是石油。作為主要的原油進口國，印度快速感受到能源成本上升迅速轉嫁至通膨及貿易平衡，同時，美國殖利率上升吸引新興市場資金，從而對盧比造成壓力。因此，RBI 關於貨幣防禦及通膨預測的評論，與利率決策本身同等重要。根據 MUFG，由於市場已在預期中納入比該銀行預期更緊縮的條件，因此維持利率並僅發出溫和鴿派信號，可能有利於印度政府債券。反之，若偏離中立立場，或對石油驅動的通膨發出明確警告，則會產生相反效果，並可能對盧比提供一些支撐。

Reserve Bank of India 普遍預期今日將維持利率不變，但 MUFG 認為這僅是緊縮週期前的暫停，該週期由石油、流動性條件及盧比疲軟所推動。

重點：

• Reserve Bank of India 的政策決定將於今日印度時間上午 10:00 公布（格林威治時間 04:30，美東時間 00:30）
• MUFG 預測回購利率將維持在 5.25%，但認為這只是暫時的
• 該銀行指出，油價上漲、天氣相關風險、強勁的國內需求及充足的盧比流動性，是推高通膨的因素
• 美國殖利率上升對盧比造成壓力，但 MUFG 表示 RBI 有充足的準備金來支援該貨幣
• MUFG 預期在 12 月和 2 月將各調升 25 bp，總升幅可能達 75 bp，這低於市場目前的預期

印度央行普遍預期在今日的公告中將維持基準利率不變，但 MUFG 主張此暫停將因通膨風險升高而短暫。

六名成員組成的 Monetary Policy Committee 將於印度時間上午 10:00（格林威治時間 04:30，美東時間 00:30）宣布其決定，結束為期三天的會議。自 2 月以來，回購利率一直維持在 5.25% 不變，而 RBI 的 8 月審查維持了中立政策基調。

對於今日的會議，MUFG 預測將維持利率不變。但該銀行表示，近期的發展強化了其認為 RBI 正接近逐步緊縮週期起點的信念。油價升高及天氣相關風險增加了通膨上漲壓力。根據該銀行的說法，強勁的國內需求及充足的銀行體系流動性，可能使潛在價格壓力持續到 2027 年。

全球因素加劇了困難。美國公債殖利率上升使盧比受壓，資金被吸引至較高的美國回報，但 MUFG 指出 RBI 有充足的準備金可保護該貨幣免受過度貶值。

MUFG 預測在 RBI 的 12 月和 2 月會議上將各調升 25 bp，總升幅可能達到 75 bp。該銀行表示，即使達到此幅度，仍比利率市場目前對整體週期的預期溫和。

除了利率決策本身之外，投資人也在關注 RBI 中立立場的任何變化，以及鑑於能源成本升高而對通膨及成長預測的修正，還有對流動性與盧比的評論。若政策制定者表示同意 MUFG 關於通膨風險升高的觀點，將會提高對 12 月 4 日結束的下次會議升息的預期。